STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Aluminiumvals- och återvinningsbolaget Gränges är rätt positionerat men fullvärderat.

Det menar SB1, enligt en analys där banken inleder bevakning av Gränges med en neutral rekommendation och en riktkurs på 200 kronor, vilket Nyhetsbyrån Direkt rapporterat om tidigare på måndagen.

Riktkursen baseras på en EV/ebit-multipel på 8,5x för 2027, vilket är 10 procent under Gränges historiska tioårssnitt.

"Värderingen motsvarar samtidigt en ebit per ton-marginal på 17 procent och speglar enligt vår bedömning en normaliserad intjäningsnivå över konjunkturcykeln. Vi räknar med en genomsnittlig årlig tillväxt i justerad ebit på 8 procent fram till 2028. Samtidigt ser vi begränsat med katalysatorer efter utvecklingen av tullarna i USA och Kanada, medan förväntningarna på kapitalöverföringar redan är inprisade och jämförelsetalen blir tuffa under 2027", skriver SB1.

Bolaget har överträffat konsensusförväntningarna under de senaste elva kvartalen. Samtidigt har värderingen stigit från EV/ebit 9x till 14x baserat på rullande tolv månader. Gränges har gynnats tydligt av amerikanska tullar under det senaste årtiondet genom sin lokala produktion i Nordamerika. På senare tid har även Section 232-tullarna på 50 procent begränsat utbudet. Större prisskillnader mellan skrot och primäraluminium har dessutom gett stöd åt prissättningen. Nordamerika stod för 65 procent av ökningen i ebit under första halvåret och svarar nu för 75 procent av koncernens ebit.

"Vi ser dock ny kapacitet som är på väg in på marknaden och som specifikt är inriktad på att använda skrot. Bay Minette väntas tillföra 600 tusen ton under andra halvåret 2026 och Aluminium Dynamics 650 tusen ton under första halvåret 2027. Vi bedömer att detta kommer att normalisera marginalen mellan skrot och primäraluminium under 2027 och skapa tuffa jämförelsetal", resonerar SB1.

Fia Forsman +46 8 5191 7923

Nyhetsbyrån Direkt