STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Med prishöjningar som drivs av högre energipriser, tillsammans med nedgångar i råvarukostnader, bör vi se en underliggande förbättring för de nordiska skogsbolagens resultat de kommande kvartalen.

Det säger Danske Banks skogsanalytiker Oskar Lindström till Nyhetsbyrån Direkt i samband med att banken publicerar sin sektoranalys Skog & Ekonomi.

I rapporten lyfter Danske Bank fram pappersproducenternas prisförväntningar de kommande tre månaderna, som ökat brant under den senaste tiden i takt med att energipriserna stigit. Historiskt har högre prisförväntningar korrelerat med högre aktiekurser för de nordiska skogsbolagen, enligt bankens analys av Holmens, Stora Ensos och UPM-Kymmenes aktier.

Prishöjningarna gagnar svenska bruk som inte alls har samma ökade energirelaterade kostnader som europeiska konkurrenter, säger Oskar Lindström.

Samtidigt går kostnaden för ved, den absolut största enskilda kostnadsposten för bolagen, ned från att ha dubblats mellan perioden omkring 2022-2025. Stormen Johannes framfart väntas också bidra till tillfälligt lägre priser.

Banken tror att skiftet från den utdragna lågkonjunkturen i sektorn kommer att synas redan i andra kvartalet för skogsbolagen, men Oskar Lindström poängterar att det är tidigt att säga med tanke på säsongseffekter och andra faktorer.

"Det är inte så att vi tror att det kommer att bli någon vinstexplosion i det andra kvartalet. Vår vy är bara att priser går upp och kostnader går ned. Efterfrågan är sidledes ungefär och valutan har kanske slutat vara en motvind, i alla fall sekventiellt", säger han och fortsätter:

"Det är bra förutsättningar för att det ska gå lite bättre."

Trots att skogsbolagen som helhet underpresterat på börsen i år finns tydliga skillnader mellan bolagen, framgår av rapporten. UPM har till skillnad från Billerud (-35%), SCA (-17%) och Holmen (-13%) ökat med marginella 1 procent hittills i år. Holmens och SCA:s energirörelser bedöms ha mildrat vinstnedgångarna något under första kvartalet medan UPM var den stora energivinnaren. Bolagets betydande kärnkraftstillgångar och produktion av biobränslen stod för en fjärdedel av ebitda i kvartalet.

"De har ännu mer exponering mot energi, och på ett väldigt tydligt sätt, i och med att de har andelar i ett kärnkraftverk, och de har betydande verksamhet inom bioenergi. Så de har varit en föregångare i att investera i att använda vedråvara för att tillverka gröna kemikalier och biodrivmedel", kommenterar Oskar Lindström och fortsätter:

"Och nu har det blivit väldigt, väldigt bra för dem. Så det är ju någonting som börsen gillar."

I rapporten pekar Danske Bank på att Billerud och Metsä Board saknar egen skog och andra realtillgångar och därför tenderar att vara mer cykliska. Det innebär att deras vinster och kurser går ned mer än andra när marknaden är svag.

"Men även bland bolagen med realtillgångar finns det skillnader. SCA:s industrirörelse med mycket massa och kraftliner är till exempel mera cyklisk, eller i alla fall tidigare cyklisk, än Holmens industrirörelse med en större tyngdpunkt på kartong, där priserna tenderar att röra sig mindre och saktare", påpekar Danske Bank-analytikern i rapporten.

Johanna Hansson +46 8 5191 7982

Nyhetsbyrån Direkt