STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Analyshuset ABG tror att den positiva kursresan i stålbolaget SSAB har nått ett slut för den här gången och säljstämplar aktien efter bolagets rapport för det andra kvartalet. Handelsbanken är mer positiva och upprepar sitt köpråd.

Det framgår av separata analyser.

SSAB-aktien har lyft över 30 procent sedan årsskiftet samtidigt som bolagets förväntade vinst per aktie för 2025 har kommit ned rejält, enligt ABG:s analys med titeln "Slut på det roliga" (Fun's over).

"SSAB:s aktie har stigit 32 procent hittills i år, men vår prognos för vinst per aktie 2025 har samtidigt reviderats ned med 16 procent, vilket innebär att P/E-talet för 2025 har ökat med cirka 60 procent till 11x (10-årssnittet är 9x)", skriver analyshuset.

ABG noterar vidare att skillnaden mellan stålpris och insatskostnad i Europa – som i hög grad styrt vinsterna för europeiska stålproducenter – sjunkit tillbaka till samma bottennivåer som i det fjärde kvartalet 2024.

"Givet normala fördröjningar i prisjusteringar innebär detta att SSAB sannolikt kommer att lämna en svag prisprognos för det fjärde kvartalet i sin Q3-rapport", spår analyshuset.

Enligt ABG ser den marknadsåterhämtning som många hade hoppats på i början av året samtidigt inte ut att materialiseras under andra halvåret. Därför sänker analyshuset sin rekommendation för SSAB till Sälj (från Behåll), med en ny riktkurs på 52 kronor (60).

När det gäller kortsiktiga negativa triggers ser ABG en ökad risk för ytterligare negativa utsikter eller prognossänkningar från sektorkollegor efter Salzgitters sänkta prognos den 17 juli. De flesta europeiska stålbolagen rapporterar under de kommande veckorna.

Enligt ABG har stort strukturellt problem för den europeiska stålmarknaden varit importtryck från Kina, ett tryck som analyshuset bedömer kommer fortsätta under resten av året då distributörer bunkrar billig import inför implementeringen av CBAM* i januari 2026.

Handelsbanken har i en egen analys på torsdagen gjort en annan bedömning och upprepat sitt köpråd och riktkurs på 80 kronor per aktie.

SSAB:s rapporterade som helhet siffror i linje med konsensusprognoserna, men cirka 10 procent under Handelsbankens prognos, främst drivet av Europa där marginalerna var lägre än vad banken hade räknat med, framgår det av analysen.

Efter rapporten har Handelsbanken sänkt sin ebitda-prognos för det tredje kvartalet med 12 procent, och ligger i linje med konsensusprognosen.

"Vi har även sänkt våra kortsiktiga vinstprognoser, främst på grund av en extremt utmanande situation för standardstål i Europa. Givet tuffare importregler till EU kan priserna dock komma att förbättras betydligt framöver. Sammantaget har vi sänkt vår ebit-prognos för 2025 med 19 procent och med 3-4 procent 2026-27. Vi förväntar oss fortsatt att marknaden kommer att förbättras under 2026 och vår resultatprognos för 2026 är för närvarande cirka 50 procent högre än konsensusprognosen", heter det.

Banken beräknar nuvärdet för SSAB:s europeiska omvandlingsprojekt till cirka -40 miljarder kronor och landar trots det i "ett rimligt substansvärde på 80 kronor per aktie för SSAB-koncernen", varav banken anser att ett rimligt värde enbart för Special Steels är cirka 65 kronor per aktie.

"Enligt vår mening fortsätter konsensus att underskatta SSAB:s gradvisa produktmixförbättring, och vi tror att det kommer att vara ett återkommande tema framöver",skriver Handelsbanken som i sin analys lyfter att SSAB har överträffat resultatprognoserna i 15 av de senaste 19 kvartalsrapporterna.

*Carbon Border Adjustment Mechanism, ett verktyg från EU med syfte att motverka koldioxidläckage.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt