Hemnet (240 kr) har en dominant marknadsposition och används vid omkring 90% av alla bostadstransaktioner i Sverige.

Bostadssajten har idag cirka 40 miljoner besök i månaden, varav runt 7,4 miljoner unika användare per månad. Hemnet.se är en av Sveriges fyra största webbplatser sett till räckvidd.

Brittiska hedgefonden Vor Capital är största ägare med 12,0%, följt av svenska Mäklarsamfundet som äger 10,6%. I början av september flaggade den australiensiska hedgefonden GCQ Funds Management upp som tredje största ägare med 5,2% av aktierna.

I övrigt domineras ägarlistan av diverse institutioner och fonder.

Sedan noteringen på Stockholmsbörsen våren 2021 (teckningskurs 115 kr) har Hemnet uppvisat en stark tillväxt. Intäkterna har ökat med runt 25% per år i snitt. Målet är att växa 15-20% årligen.

Rörelsemarginalen har samtidigt stigit från 20% till 46% räknat på rullande tolv månader per Q2 2025. Skalbarheten har historiskt varit väldigt god i takt med den fina tillväxten. Liknande bostadsplattformar i Storbritannien och Australien är också höglönsamma med rörelsemarginaler på 50-70%.

Hemnet höjde marginalmålet i början av 2023 till 55% på Ebitda-nivå (tidigare 45-50%). Under de senaste tre åren har det skiljt drygt 7 procentenheter mellan Ebitda- och Ebit-marginalen. Implicit innebär det ett mål på 48% Ebit-marginal.

Svag marknadstillväxt

Varje år görs cirka 200 000 bostadstransaktioner i Sverige. Siffran är långsamt växande och har varit stabil över tid. Vid finanskrisen 2008 minskade antalet transaktioner med 11%. Hemnet är redan den klart dominerande aktören på marknaden så det är svårt att få någon volymtillväxt att tala om.

Intäkter från bostadssäljaren är klart viktigast och står för 85% av koncernens försäljning. 8% av intäkterna härrör från tjänster som riktar sig direkt mot fastighetsmäklarna. Drygt 2% kommer från bostadsutvecklare och resterande 5% avser reklamintäkter från andra affärspartners.

Den absolut viktigaste tillväxtdrivaren är att öka intäkten per annons. Ökningen har drivits av lanseringen av nya produkter och prishöjningar. Sommaren 2022 var den genomsnittliga intäkten per annons cirka 2400 kr. Under Q2 2025 låg motsvarande siffra på nästan 8500 kr. Det är en ökning på 258% sett över tre år.

Den stora frågan är hur mycket prisökningar bostadssäljarna tål. Att sälja en bostad är för många den största affären människor gör i sina liv. Transaktionskostnaderna för att sälja en bostad uppgår till omkring 65 000 - 70 000 kronor i snitt, där den absoluta merparten av kostnaden går till att anlita mäklare.

För en bostadssäljare torde dock värdet av att annonsera på Hemnet vara många gånger högre än kostnaden. Hemnet har tidigare gjort undersökningar som visar att majoriteten av bostadssäljarna inte kommer ihåg vad de betalade för att annonsera på Hemnet, eller ens om de betalade något över huvud taget. Hemnets brittiska motsvarighet RightMove har en genomsnittlig intäkt på runt 1500 pund per annons (cirka 20 500 kr).

Samtidigt verkar det finnas en trend att en del säljare annonserar hos exempelvis konkurrenten Booli och på mäklarens egen sajt. Det största hotet mot Hemnets marknadsposition är att de tappar trafik på sajten och/eller att det inte längre blir det "självklara valet" när man ska sälja sin bostad.

Hemnet har idag runt 40 miljoner besökare på sajten jämfört Booli som har 11 miljoner. Under de senaste åren har Booli uppvisat stark tillväxt i antal besökare på sajten. Samtidigt är det lättare att växa från lägre nivåer.

19% tillväxt i Q2

I andra kvartalet var tillväxten drygt 19% och omsättningen landade på 484 Mkr (405). Det var den lägsta tillväxttakten sedan Q3 2023 (13%).

Den genomsnittliga intäkten per publicerat objekt (ARPL) steg 35% till 8451 kr (6274). Under våren 2025 lanserades produkten Hemnet Max, som är ett nytt toppnivå-paket för kunder som vill få ännu större exponering för sina bostäder gentemot potentiella köpare.

Rörelsevinsten steg 22% i kvartalet och rörelsemarginalen expanderade till 49,2% (48,3).

Vid halvårsskiftet hade Hemnet en nettoskuld på 445 Mkr (442) motsvarande 0,6x Ebitda (0,7).

Hemnet har sedan noteringen genomfört ett antal återköpsprogram, se tabellen nedan.

De två programmen under 2022-2023 och 2023-2024 gav positiv avkastning. Under 2024-2025 köpte Hemnet tillbaka aktier till en snittkurs på 352 kr. Aktien står idag i 240 kr vilket innebär en negativ avkastning på 32%.

Vi har tidigare kritiserat Hemnet för att bolaget gjort dessa återköp samtidigt som insynspersoner sålt aktier. Det ser inte bra ut och ger verkligen inga pluspoäng. Hemnet-aktien har sedan noteringen begåvats med en hög värdering. Att genomföra återköp av aktier när värderingen är hög är djärvt. Det ska sägas att Hemnet även delat ut pengar.

Prognoser och värdering

Under Q3 och Q4 räknar vi med 14% respektive 23% tillväxt. Det är i linje med konsensus och innebär att 2025 totalt har 21% tillväxt. Kommande år penslar vi in 18-22% årlig tillväxt, drivet av ökad intäkt per annons till följd av bland annat Hemnet Max.

Vi räknar med en marginal på 48% i år och 52% i slutet av prognoshorisonten. Australiensiska bostadsplattformen REA Group väntas tjäna cirka 50% 2026E medan brittiska Rightmove väntas tjäna knappt 70%.

Sedan noteringen har Hemnet värderats till cirka 34x den framåtblickande rörelsevinsten (EV/Ebit) i snitt. Använder vi en multipel på 20x finns cirka 20% uppsida. REA Group värderas till 32x och Rightmove till 17x på 2026E.

Kan Hemnet fortsätta växa och skala marginalerna så kan aktien säkerligen få revansch (se optimistiskt scenario). Risken är ökad konkurrens och pressad marginal (pessimistiskt scenario).

Sectra och Mips är två bolag som växer fort, har starka marknadspositioner och värderas högt (särskilt Sectra).

Hemnet har uppvisat stark tillväxt över tid och har fortsatt en dominant marknadsposition. Prishöjningar har varit ett viktigt verktyg. Den stora risken är att bostadssäljare börjar titta efter alternativ såsom mäklarnas egna sajter och konkurrenter som Booli och uppstickaren Boneo.

Brittiska Rightmove har fortsatt mer än dubbelt så hög intäkt per annons och annonskostnaden är fortsatt en ganska liten del av den totala kostnaden för att sälja en bostad.

Hemnet-aktien värderas nu till de lägsta nivåerna på länge. Tillgången är unik men osäkerheten också högre (4,2% av aktierna är blankade). Vi följer utvecklingen från sidlinjen. Hemnet-aktien är däremot mer intressant än på länge.