Riskkapitalbolag, eller private equity (PE), investerar i företag som inte är börsnoterade. Målet är att utveckla bolagen och senare sälja dem med vinst.

Men början av 2026 har varit utmanande för branschen. Få försäljningar, osäkerhet kring värderingar och oro för vissa sektorer har gjort investerare mer försiktiga.

Men bilden är inte entydigt negativ. Enligt Emanuel Furubo, förvaltare av fonden Listed Private Equity på Carnegie Fonder, finns det flera tecken på att läget kan förbättras framöver.

Strukturella frågor

Riskkapitalbranschen har de senaste åren diskuterat flera möjliga problem: svårare att resa nya fonder, färre exits och höga värderingar. Men Furubo menar att alla dessa inte är lika viktiga.

"De två förstnämnda ser jag inte som strukturella utan mer cykliska, dessutom mer idiosynkratiska med vissa som brottas med det och andra som inte gör det". säger han till Placera.

Det innebär att svag kapitalanskaffning och få utförsäljningar till stor del beror på konjunkturen. När marknaden förbättras kan aktiviteten också ta fart igen.

Däremot ser han värderingar som en mer långsiktig utmaning.

"Värderingar, och här tänker jag på skillnaden mellan köpmultiplar inom PE jämfört med publika marknader, är potentiellt en mer strukturell utmaning".

När fler investerare konkurrerar om bolag pressas priserna upp. Det gör det svårare för riskkapitalbolag att tjäna pengar enbart genom att sälja bolag dyrare än de köpt dem.

“En konsekvens är att det blir allt viktigare att investera med förvaltare som kan skapa verkligt värde genom operativa förbättringar i sina portföljbolag”.

Svag exitmarknad

En viktig del av riskkapitalmodellen är att sälja bolag efter några år. De senaste åren har dock antalet försäljningar varit relativt lågt.

Här ser Furubo en viss ljusning.

"Jag tycker det går i rätt riktning, 2025 ser ut att bli ett bättre år i termer av exitvolymer jämfört med 2024", säger Furubo.

Även om återhämtningen går långsammare än många hoppats på, tror han att utvecklingen fortsätter.

"Mycket talar väl för att 2026 blir ett ännu bättre år".

Flera faktorer kan bidra. Furobo lyfter bland annat fram möjliga räntesänkningar från den amerikanska centralbanken och lättare regleringar i USA, där många av bolagen har sin verksamhet.

Kredit i fokus

Samtidigt har marknaden diskuterat riskerna i private credit, företagslån som ges av investeringsfonder i stället för banker. Segmentet har vuxit snabbt de senaste åren.

Furubo ser dock inga akuta risker.

"Jag ser inga överhängande systemrisker från den underliggande kreditkvaliteten", säger han.

Däremot pekar han på att marknaden för privatsparare har setts som en viktig tillväxtkälla för många bolag. När det sker stora uttag påverkar det enligt honom synen på bolagens framtid.

Risken med stora utflöden på kort sikt är att fonderna snabbt tvingas sälja lånen till låga värderingar. En minskning av det förvaltade kapitalet för fonder innebär även lägre förvaltningsintäkter.

AI och mjukvara

En annan aktuell fråga i branschen gäller riskkapitalbolagens stora investeringar i mjukvarubolag. Vissa investerare oroar sig för att AI kan förändra marknaden snabbt.

Furubo tror att riskerna ibland överdrivs.

"Överlag tror jag rapporterna om mjukvarudöden är högst överdrivna".

Precis som i många teknologiska skiften kommer vissa bolag att förlora, medan andra gynnas.

Särskilt bolag som utvecklar affärskritiska eller industrispecifika system och har tillgång till unik data kan enligt Furubo stå starka även i en AI-driven framtid.