Efter många år av stark tillväxt möter riskkapitalbranschen nu en tuffare verklighet. Under 2026 har investerare blivit mer försiktiga, uttag från fonder ökar och börsen har straffat flera av de stora börsnoterade förvaltarna.
Idag, 16:21
De senaste åren har riskkapitalbranschen lockat enorma inflöden från investerare som sökt högre avkastning än i börsnoterade bolag.
När marknadsförutsättningarna nu försämras sätts affärsmodellen på prov. Uttag ur fonder, svårare bolagsförsäljningar och ett stort skuldberg som ska refinansieras skapar oro bland investerare.
Ett tydligt tecken på marknadens oro är utvecklingen för de börsnoterade riskkapitalbolagen.
Under början av 2026 har flera av dem haft kraftiga kursfall. Aktier i exempelvis amerikanska jätten KKR är ned omkring 25% under året och nästan 40% från sin topp. Liknande nedgångar har synts i konkurrenter efter oro kring uttag från kreditfonder och potentiella kreditförluster.
Investerare har varit särskilt känsliga för signaler om likviditetsproblem. När kreditförvaltaren Blue Owl Capital begränsade uttag i en fond spreds snabbt oro till hela sektorn och flera branschkollegor föll kraftigt på börsen samma dag. Idag rapporter Blackrock att de gör samma sak med en av sina största kreditfonder.
Riskkapitalbolagen är också beroende av att sälja sina portföljbolag, via börsnoteringar eller regelrätta försäljningar.
Under de senaste åren har marknaden för börsnoteringar varit svag och förvärvsaktiviteten mer volatil. Det gör att bolag ofta måste hålla investeringar längre än planerat, vilket binder kapital och försvårar utdelningar till investerare.
I en rapport för 2026 beskriver förvaltarjätten Blackrock att många riskkapitalbolag blir sittande med sina innehav under allt längre perioder på grund av svårigheter med att sälja.
Inom så kallat private credit (företagslån från fondbolag) är huvudvärken för 2026 framför allt skulder som måste refinansieras. Över 620 mdr USD i lån förfaller under 2026 och 2027. Många bolag som tog lån under nollränteåren har nu svårt att refinansiera till dagens räntenivåer.
En risk som blivit mer aktuell det senaste året är sektorexponeringen. Private credit-fonder har lånat ut stora belopp till mjukvaru- och teknikbolag. Investerare har oroat sig för att om AI förändrar affärsmodeller eller pressar marginaler kan vissa av dessa företag få svårt att betala sina lån, rapporterar Business Insider.
Riskkapitalbolagens intäkter varierar mycket från år till år. Två sätt att värdera bolagen utan att få med stora engångsintäkter är att jämföra börsvärdet med förvaltningsintäkterna (Fee-Related Earnings, eller FRE) samt det förvaltade kapitalet (AUM).
Tabellen nedan visar exempelvis att det krisande Blue Owl värderas klart lägre än de mer stabila bolagen.
När det kommer till det förvaltade kapitalet verkar marknaden anse att Blackstone, EQT och KKR ligger i topp vad gäller kvalitet och förmåga att generera intäkter. Här värderas bolagen till 12% av det förvaltade kapitalet.
Bolag (mdr kr) | AUM | Avkastning 1 år | Avkastning i år | Börsvärde | Förvaltnings- intäkter | P/FRE | P/AUM (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Apollo | 8 367 | -21% | -23% | 594 | 28 377 | 20,9 | 7% |
Ares | 5 626 | -28% | -28% | 356 | 20 060 | 17,8 | 6% |
Blackstone | 11 298 | -24% | -25% | 1 304 | 61 967 | 21,1 | 12% |
Blue Owl | 2 777 | -49% | -30% | 150 | 15 866 | 9,4 | 5% |
CVC | 2 205 | -40% | -16% | 137 | 9 000 | 15,2 | 6% |
EQT | 2 889 | 23% | 15% | 356 | 25 800 | 13,8 | 12% |
KKR | 6 719 | -22% | -25% | 787 | 41 732 | 18,9 | 12% |
TPG | 2 737 | -12% | -30% | 160 | 10 735 | 14,9 | 6% |
Källa: FactSet
Efter många år av stark tillväxt möter riskkapitalbranschen nu en tuffare verklighet. Under 2026 har investerare blivit mer försiktiga, uttag från fonder ökar och börsen har straffat flera av de stora börsnoterade förvaltarna.
Idag, 16:21
De senaste åren har riskkapitalbranschen lockat enorma inflöden från investerare som sökt högre avkastning än i börsnoterade bolag.
När marknadsförutsättningarna nu försämras sätts affärsmodellen på prov. Uttag ur fonder, svårare bolagsförsäljningar och ett stort skuldberg som ska refinansieras skapar oro bland investerare.
Ett tydligt tecken på marknadens oro är utvecklingen för de börsnoterade riskkapitalbolagen.
Under början av 2026 har flera av dem haft kraftiga kursfall. Aktier i exempelvis amerikanska jätten KKR är ned omkring 25% under året och nästan 40% från sin topp. Liknande nedgångar har synts i konkurrenter efter oro kring uttag från kreditfonder och potentiella kreditförluster.
Investerare har varit särskilt känsliga för signaler om likviditetsproblem. När kreditförvaltaren Blue Owl Capital begränsade uttag i en fond spreds snabbt oro till hela sektorn och flera branschkollegor föll kraftigt på börsen samma dag. Idag rapporter Blackrock att de gör samma sak med en av sina största kreditfonder.
Riskkapitalbolagen är också beroende av att sälja sina portföljbolag, via börsnoteringar eller regelrätta försäljningar.
Under de senaste åren har marknaden för börsnoteringar varit svag och förvärvsaktiviteten mer volatil. Det gör att bolag ofta måste hålla investeringar längre än planerat, vilket binder kapital och försvårar utdelningar till investerare.
I en rapport för 2026 beskriver förvaltarjätten Blackrock att många riskkapitalbolag blir sittande med sina innehav under allt längre perioder på grund av svårigheter med att sälja.
Inom så kallat private credit (företagslån från fondbolag) är huvudvärken för 2026 framför allt skulder som måste refinansieras. Över 620 mdr USD i lån förfaller under 2026 och 2027. Många bolag som tog lån under nollränteåren har nu svårt att refinansiera till dagens räntenivåer.
En risk som blivit mer aktuell det senaste året är sektorexponeringen. Private credit-fonder har lånat ut stora belopp till mjukvaru- och teknikbolag. Investerare har oroat sig för att om AI förändrar affärsmodeller eller pressar marginaler kan vissa av dessa företag få svårt att betala sina lån, rapporterar Business Insider.
Riskkapitalbolagens intäkter varierar mycket från år till år. Två sätt att värdera bolagen utan att få med stora engångsintäkter är att jämföra börsvärdet med förvaltningsintäkterna (Fee-Related Earnings, eller FRE) samt det förvaltade kapitalet (AUM).
Tabellen nedan visar exempelvis att det krisande Blue Owl värderas klart lägre än de mer stabila bolagen.
När det kommer till det förvaltade kapitalet verkar marknaden anse att Blackstone, EQT och KKR ligger i topp vad gäller kvalitet och förmåga att generera intäkter. Här värderas bolagen till 12% av det förvaltade kapitalet.
Bolag (mdr kr) | AUM | Avkastning 1 år | Avkastning i år | Börsvärde | Förvaltnings- intäkter | P/FRE | P/AUM (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Apollo | 8 367 | -21% | -23% | 594 | 28 377 | 20,9 | 7% |
Ares | 5 626 | -28% | -28% | 356 | 20 060 | 17,8 | 6% |
Blackstone | 11 298 | -24% | -25% | 1 304 | 61 967 | 21,1 | 12% |
Blue Owl | 2 777 | -49% | -30% | 150 | 15 866 | 9,4 | 5% |
CVC | 2 205 | -40% | -16% | 137 | 9 000 | 15,2 | 6% |
EQT | 2 889 | 23% | 15% | 356 | 25 800 | 13,8 | 12% |
KKR | 6 719 | -22% | -25% | 787 | 41 732 | 18,9 | 12% |
TPG | 2 737 | -12% | -30% | 160 | 10 735 | 14,9 | 6% |
Källa: FactSet
Analys
Nya fondtorget
Analys
Nya fondtorget
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
−1,26%
(vid stängning)
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 038,55
