Atlas Copco följde upp tisdagens oväntat starka rapport från SKF med en ännu starkare egen rapport på onsdagen. Precis som SKF noterar Atlas Copco en rekordstark lönsamhet i perioden. Glädjande är också att orderingången ökar med hela 33 procent räknat i lokala valutor.

Efterfrågan på Atlas Copcos produkter har ökat, inte bara jämfört med förra årets första kvartal, utan även jämfört med det närmast föregående kvartalet. Utvecklingen har varit stark på i princip alla marknader och för samtliga områden.

Försäljningsvolymerna ökade med 25 procent jämfört med samma period året innan och omsättningen landade på 18 223 Mkr, cirka 100 Mkr lägre än snittprognosen i SME Direkts sammanställning. Rörelsemarginalen var dock en dryg procentenhet högre än väntat på 21,9 procent och resultatet före skatt landade på 4 052 Mkr, 5 procent bättre än väntat.

Orderingången nådde rekordhöga 21 675 Mkr vilket var i det närmaste 2 miljarder kronor bättre än snittprognosen inför rapporten.

Ökningen i order är ganska jämnt fördelad mellan Atlas Copcos tre affärsområden: Kompressorteknik, Anläggnings- och gruvteknik samt Industriteknik. Störst lyft i försäljning och resultat i kvartalet noterar dock Anläggnings- och gruvteknik vars försäljning steg med 31 procent och rörelseresultatet förbättrades med hela 75 procent.

De höga råvarupriserna bidrar till att efterfrågan från gruvnäringen är stor och jämfört med föregående år var utvecklingen särskilt stark i Nordamerika, Afrika och Asien. På bygg- och anläggningssidan var efterfrågan också stark i Nordamerika och Asien medan efterfrågan i Mellanöstern och Afrika föll i spåren av oroligheterna i regionen.

Kompressorteknik noterade inte en lika stark försäljningsutveckling som Anläggnings- och gruvteknik, upp 10 procent jämfört med motsvarande kvartal i fjol. Orderingången ökar dock 30 procent i volym och efterfrågan har varit stark i Asien, Nordamerika och Östeuropa.

Det minsta området inom Atlas Copco, Industriteknik, lyfte intäkterna med 19 procent mot förra året och stärkte rörelseresultatet med 65 procent. Efterfrågan från såväl verkstads- som fordonsindustrin har varit stark under inledningen av året.

Atlas Copco räknar med att efterfrågan kommer att fortsätta öka den närmaste tiden. Särskilt stark efterfrågan väntas från gruvindustrin och på marknaderna i utvecklingsländer. På övriga marknader väntas en fortsatt positiv efterfrågeutveckling. Undantaget från den prognosen är södra Europa och norra Afrika som har en mer dämpad prognos.

Den ljusa bilden av framtiden underbyggs så klart av den starka orderingången i kvartalet. Jämfört med omsättningen var orderingången 19 procent större, vilket pekar mot en ökad försäljning de kommande kvartalen.

En del av förklaringen till att Atlas Copco noterar en starkare orderingång är att de delar av verksamheten som är mer sencykliska nu börjar få allt mer fart. Det gäller bland annat efterfrågan på stora stationära kompressorer, som innebär en större investering för kunderna och därför efterfrågas först när marken känns stabil under fötterna och kapacitetsutnyttjandet blir högt.

Varken SKF eller Atlas Copco tycks hittills ha haft några större problem att kompensera sig för stigande råvarukostnader. Tvärtom noterar båda bolagen rekordhög lönsamhet för tillfället. Valutaeffekterna tynger däremot utvecklingen och de kan väntas bli värre den närmaste tiden.

Den rekordhöga rörelsemarginalen för koncernen i det första kvartalet hade varit ytterligare en procentenhet högre utan de negativa valutaeffekter som drog ned rörelseresultatet med 545 Mkr jämfört med förra året.

Trots det lär onsdagens rapport leda till att prognoserna för de kommande åren åker upp en bit. Omsättningen i år bör kunna närma sig 80 miljarder kronor och om rörelsemarginalen håller sig uppe strax under 22 procent landar vinsten per aktie på cirka 10,25 kronor. Nästa år väntas tillväxten enligt databasen Factsets prognossammanställning uppgå till drygt 10 procent och det resulterar i en  vinst per aktie som ökar till cirka 11,60 kronor.

Räknat på A-aktien, som är den mest omsatta, innebär prognoserna p/e-tal på 16,8 för innevarande år och 14,8 för 2012. Det är en hög värdering men inte ovanligt hög för Atlas Copco. I takt med att allt fler delar av verksamheten får upp farten finns också utrymme för fortsatt positiva överraskningar de kommande kvartalen.

Den stora exponeringen mot gruv- och oljeindustrin, tillväxtmarknader och Nordamerika är lockande i Atlas Copco. Bolaget har en stabil grund i en stor eftermarknadsverksamhet, men delar av verksamheten är också sencyklisk. Där ser vi nu en ökad aktivitet på ordersidan, vilket är positivt.

Bolaget har dessutom väldigt stabila finanser med en nettoskuld som bara motsvarar 0,3 gånger rörelseresultatet före av- och nedskrivningar. Den starka balansräkningen öppnar också möjligheten för förvärv.

Sammantaget ser vi inte någon anledning att ändra vår köprekommendation på Atlas Copco efter onsdagens rapport.