Autoliv, som tillverkar säkerhetsutrustning till fordonsindustrin, överträffade med råge marknadens förväntningar. Siffrorna för årets andra kvartal, som offentliggjordes på fredagen, var en munter läsning.

Under det andra kvartalet nådde företaget den högsta rörelsevinsten samt den högsta rörelsemarginalen i företagets historia. Försäljningen uppgick till 1 802 miljoner dollar för kvartalet, en ökning med 51 procent i jämförelse med föregående år. Rörelseresultatet uppgick till 229 miljoner dollar för motsvarande period. Rörelseresultatet kan jämföras med en förlust på 12,3 miljoner dollar för det andra kvartalet 2009.

Det som var extra glädjande i rapporten var den rekordhöga rörelsemarginalen, 12,7 procent. Vd Jan Carlson uppgav att företaget nu etablerat lönsamheten på en nivå som även framgent kommer att innebära tvåsiffriga marginaler för Autoliv.

Det som lyft såväl omsättning som marginaler är en kombination av flera faktorer. Den viktigaste variabeln är den organiska försäljningen ökade med hela 40 procent jämfört med föregående år. Detta kan jämföras med den globala ökningen av bilproduktionen som uppgick till 29 procent. Den kraftiga organiska tillväxten har flera förklaringsvariabler. En mer fördelaktig  produktmix, prishöjningar, ökade marknadsandelar samt en stark utveckling för de viktigaste kunderna.

Under kvartalet ökade försäljningen av krockkuddar med 60 procent till drygt 1,2 miljarder dollar. Av ökningen svarade förvärv för 15 procent. Justerat för detta, samt en negativ valutaeffekt, var den organiska tillväxten 46 procent. Krockkuddar svarar därmed för 60 procent av koncernens omsättning.

Den underliggande organiska tillväxten var 15 procentenheter högre än marknaden för krockkuddar generellt. Autoliv har därmed bevisligen tagit marknadsandelar inom fordonsindustrin.

För produktionen av säkerhetsbälten, inklusive stolskomponenter, var utvecklingen inte lika stark. Detta affärssegment svarar för resterande 40 procent av koncernens totala försäljning. Den organiska tillväxten, justerat för förvärv och valutaeffekter uppgick till 30 procent. Tillväxten var därmed marginellt bättre än den globala tillväxten i bilproduktionen som uppgick till 29 procent.

Det som skall lyftas fram i rapporten är de uppjusteringar som företaget gjort för utsikten för helåret 2010. Försäljningstillväxten har höjts från nära 30 procent till 35 procent. Rörelsemarginalmålet har höjts från minst 10 till mer än 11 procent. Den organiska tillväxten bedöms för helåret uppgå till 28 procent. Vi är övertygade om att samtliga dessa tal kommer att ha överträffats när vi summerar år 2010.

Autoliv, som är världsledande inom sina segment, har fortsatt att ta marknadsandelar. Vi ser inget skäl till varför denna trend inte skulle fortsätta de närmaste åren.

Efter ett par katastrofala år är världens samlade produktion av lätta fordon nu i ett positivt momentum. En åldrande bilpark i kombination med en stark tillväxt på marknader, som till exempel Kina och Indien, borgar för flera år av fortsatt stark tillväxt för Autoliv.

Autoliv kommer under innevarande år att omsätta cirka 7,3 miljarder dollar samt göra ett resultat i närheten av 750 miljoner dollar. Värderingsmässigt innebär det ett p/e-tal under 10 på innevarande års resultat. Detta är självklart alldeles för lågt för ett världsledande företag i en bransch som kommer att visa kraftig tillväxt flera år framöver. Vi ser en fortsatt god kurspotential för aktien till drygt 500 kronor per aktie det kommande halvåret, vilket ger en kurspotential på 25 procent.  Vi rekommenderar Köp.