Axis-aktien faller idag under 100-lappen för första gången på tre månader och har tappat 17 procent under den senaste månaden. Det verkar som om signaler om en lite besvärligare marknad från företagsledningen har nått börsen under de senaste veckorna. I början av juni har flera analyshus justerat ned sina vinstprognoser med i storleksordningen  3-7 procent för 2010.

I går torsdag uppgav VD Ray Mauritsson att det uppdämda behov som drev försäljningen under slutet av 2009 och första kvartalet i år inte lägre finns kvar, i en intervju med nyhetsbyrån SIX. Han konstaterade också att valutautvecklingen inte gått bolagets väg under det andra kvartalet. Euron har ju fortsatt ned och enligt Axis årsredovisning betyder 5 procents nedgång 26 Mkr mindre i resultat.

Även om intervjun innehöll en del dystra tongångar så andades Axischefen stor optimism vad gäller den långsiktiga tillväxten. Axis hade vid årsskiftet ungefär 760 anställda. Bara under andra kvartalet nyanställer företaget 120 personer till.

Det är med andra ord rimligt på kort sikt att vänta sig avtagande tillväxt och tilltagande kostnader för Axis. Ovanpå det kommer fortsatt negativa valutaeffekter.

Tillväxten låg i fjärde kvartalet på 32 procent, men har avtagit till 21 procent under 2010 års första tre månader. Dessa siffror lyftes alltså lite extra av att projekt som ställdes in under finanskrisen nu blev av. För 2010 totalt sett ser analytiker framför sig en tillväxt på 19 procent till drygt 2,7 miljarder kronor.

Frågan är om det kanske är något optimistiskt. I grund och botten är investeringskonjunkturen för säkerhetsutrustning urusel, vilket börsbolaget Niscayahs utveckling vittnar om.

Att Axis växer så imponerade beror helt och hållet på att företagets ip-baserade övervakningslösningar gynnas av teknikskiftet från analog till digital teknik. Det skiftet fortsätter, men något riktigt drag i den underliggande marknaden är det nog inte.

Dessutom är den europeiska marknaden stor för Axis (44 procent av omsättningen). Skattefinansierade verksamheter som sjukhus, skolor och kolletivtrafik är viktiga kunder för bolaget och det är ju inte orimligt att tro att de kommer att känna av skuldkrisen i form av minskade budgetar framöver. Då räcker det inte alltid att investeringar i Axis nätverkskameror kan räknas hem tack vare minskad skadegörelse med mera.

Trots att aktien redan har handlats ned en hel del på dessa farhågor så är värderingen fortsatt hög. Axis tjänade 1 krona per aktie i första kvartalet och de färskaste analytikerprognoserna pekar på en nivå runt 4,25 kronor på helåret. Det ger aktien en prislapp på p/e 23. Värderingen väntas falla till 18,2 gånger vinsten för 2011.

Eftersom Axis är ett av börsens bästa bolag är en hög värdering befogad. Blaget har växt organiskt med 26 procent de senaste fem åren och ökat resultatet ungefär lika mycket. I snitt har Axis värderats till 24 gånger den kommande årsvinsten under de senaste sex åren, enligt Factset. En prislapp på drygt 20 gånger vinsten är med andra ord inte alls orimlig för Axis.

Det ger en viss uppsida för den som ser fram mot 2011. Utsikterna är oförändrat mycket goda på lång sikt. Den digitala tekniken kommer att ta marknad från den analoga, både genom att vara mer kostnadseffektiv och medge bättre funktionalitet.

Axis är den ledande leverantören på kamerasidan med 31 procent av marknaden. Företagsledningens ambitiösa rekryteringskampanj signalerar en stark tro på att efterfrågan förblir mycket hög.

Vi tycker att Axis är ett bra val i kategorin tillväxtaktier. Det är inte fel att köpa den nu när kursen gått ned något, men vi misstänkter att ännu bättre tillfällen väntar senare i år. Därför behåller vi vår neutrala rekommendation i väntan på rapporten, som kommer den 7 juli.

Dock tror vi att om aktien faller ned under 90 kronor så ska man inte vänta längre, utan köpa.