Idag blev det klart att vd Georg Brunstam lämnar Nolato för Hexagon Polymers, affärsområdet inom Hexagon som ska knoppas av och börsintroduceras i början av nästa år. Tillverkaren av plastkomponenter, Nolato, har haft en bra utveckling de senaste åren. Ledningen har på ett skickligt sätt tagit sig ur krisen vid millennieskiftet då bolagets kunder i rask takt flyttade produktionen till Asien. Omsättningen under 2006 slutade på 2,7 miljarder, en ökning med cirka 20 procent jämfört med föregående år.

Mobiltelefonsektorn, som är koncernens viktigaste inkomstkälla, fortsätter utvecklas när det gäller krav på design och material. Antalet modeller blir fler och fler, samtidigt som livslängden blir kortare för varje enskild modell. Samtidigt hårdnar konkurrensen i branschen med prispress och sänkta marginaler som följd. Telecom, som är Nolatos största affärsområde, stod för cirka 57 procent av omsättningen förra året. Hittills i år har Telecom haft en del svårigheter med att nå upp till förra årets omsättningsnivåer. Bland annat gick bolaget ut med en vinstvarning i mars gällande Telecoms omsättning första kvartalet. Telecoms intjäning är beroende av ett relativt fåtal stora kunder som Sony Ericsson och Nokia. Baksidan är att vissa aktörer slås ut i branschen, såsom Siemens BenQ (i september förra året) som var en av Nolatos viktigaste kunder. Dessutom har rörelsemarginalen för Telecom sänkts rejält under årets första tre månader och ligger idag på cirka 3 (9) procent. De utdragna problemen med låga volymer och minskade marginaler för Telecom har skapat en viss oro hos marknaden för att det finns fler problem i verksamheten än de större kundprojekt som Nolato själva anger vara skälet till Telecoms svaga volym.

Som en balansering till detta har Nolatos två andra affärsområden, Medical och Industrial, växt planenligt. För ett par månader sen förvärvades Cerbo Group, som ingår i affärsområdet Nolato Medical. Medical har varit något av Nolatos glädjeämne senaste åren och växer mycket starkt. Under första kvartalet ökade omsättningen med 129 procent jämfört med föregående år, varav 29 procent var organisk tillväxt. Idag står Medical för cirka 23 procent för totala omsättningen, med marginaler på runt 20-25 procent. Tillväxten i Medical gör att Nolato inte längre är lika beroende av sin verksamhet inom Telecom, vilket mildrar betydelsen av de fortsatt låga volymerna för affärsområdet. Samtidigt har Nolato sålt av två mindre bolag som ingick i Cerbo-koncernen, AB Cerbo Göteborg och Medigrafik A/S. Bolagen är inriktade på utveckling och produktion av tryckta förpackningar till läkemedelsindustrin och ligger utanför Medicals kärnområde.

Nolato Industrial går också åt rätt håll och är i dagsläget koncernens största affärsområde. Under första kvartalet ökade omsättningen med 7 procent jämfört med samma period  föregående  år till 252 Mkr, med bibehållna marginaler på cirka 9 procent.   

Givet en omsättning på cirka 3,1 miljarder för helåret 2007 och en rörelsemarginal på 8 procent ligger Nolatos vinstförmåga på drygt 6 kronor per aktie. Detta ger ett p/e-tal på cirka 11, vilket inte alls är dyrt. Det speglar marknadens oro för att prispressen på sikt leder till lägre marginaler och kanske även att Telecom inte kommer att kunna återhämta sig från BenQs konkurs. Vi är beredda att hålla med till viss mån och på 3-6 månaders sikt är vi neutrala till aktien.