Axis erbjuder nätverksvideolösningar för säkerhetsövervakning och fjärrövervakning. Bolaget finns representerat över hela världen. Antalet anställda ökade med 69 personer under kvartalet till totalt 983 anställda. Produktportföljen innefattar nätverkskameror, video encoders, decoders, tillbehör och applikationsmjukvara, men även en mindre andel produkter för skrivarserverlösningar.

Det var en nöjd vd, Ray Mauritsson, som levererade ett resultat för årets första kvartal som vida översteg analytikernas förväntningar. Resultatet före skatt uppgick för perioden till 125,9 miljoner kronor, vilket var 16 procent över vad marknaden i genomsnitt hade förväntat sig. Jämfört med föregående år ökade resultatet med imponerande 33 procent.

Omsättningen ökade med 26 procent till 808 miljoner kronor jämfört med det första kvartalet 2010. Den starka svenska kronan har påverkat tillväxten negativt. I lokala valutor uppgick försäljningsökningen till imponerande 39 procent.

Företaget har noterat en stark efterfrågan på samtliga marknader förutom i Sydeuropa, där tillväxttakten varit negativ. Mot bakgrund av detta är den tillväxt som redovisades under det första kvartalet än mer imponerande.

Verksamheten är indelad i tre geografiska områden, EMEA (Europa Mellersta Östern samt Afrika), Asia samt Americas. Det enskilt största geografiska området är Americas som svarar för 49 procent av koncernens fakturering. Försäljningen ökade här med 38 procent till 395 miljoner kronor. I lokal valuta uppgick ökningen till 53 procent.

Området EMEA ökade försäljningen med 14 procent, samt 28 procent i lokal valuta. Totalt uppgick försäljningen inom EMEA till 332 miljoner kronor, vilket motsvarar 41 procent av koncernens totala fakturering.

Region Asia är med en försäljning på 82 miljoner kronor det minsta området för Axis. Tillväxten var här 23 procent samt 25 procent i lokal valuta. Här finns givetvis en stor potential för tillväxt de närmaste åren.

Marknaden hade förväntat sig en koncernomsättning på 790 miljoner kronor, vilket innebär att man här överträffade förväntningarna med 2 procent, vilket var klart mindre än resultatökningen.

Axis har därmed lyckats öka rörelsemarginalen från 14,8 procent för det första kvartalet 2010 till 15,6 procent för det första kvartalet 2011.

Resultatet, uttryck per aktie, uppgick till 1,31 kronor, vilket kan jämföras med 1,00 kronor för motsvarande period år 2010.

Vad kan vi då förvänta oss av framtiden? Externa marknadsanalysföretag uppger att marknaden för nätverksvidoövervakning kommer att växa med mellan 25-30 procent per år de närmaste åren. Vi är övertygade om att Axis kommer att ligga i det övre intervallet, det vill säga, en ökning med omkring 30 procent per år för de kommande 2-3 åren. Skälet till detta är en fortsatt snabb produktutveckling som kommer att driva volymerna.

I vår föregående analys räknade vi med ett helårsresultat för år 2011 på 530 miljoner kronor, vilket motsvarar 5,50 kronor per aktie. Vi står fast vid denna prognos, trots negativa valutaeffekter.

Den enda brasklapp att lägga in i samband med prognosen är risken för komponentbrist. I Japan återfinns flera underleverantörer av bland annat objektiv och sensorer.  Jordbävningen i Japan samt dess följder kan därmed påverka tillgången på komponenter negativt.

Värderingsmässigt framstår inte Axis som billigt. P/e-talet för innevarande år hamnar på drygt 25, vilket är bland de högsta i sektorn. Vi är trots detta fortsatt positivt inställda till aktien.

Vi gör vidare bedömningen att marginalerna kommer att fortsätta att förbättras, vilket innebär att resultatet kommer att öka snabbare än försäljningen. Vår tidigare köprekommendation kvarstår därmed.