2007 slutade med en storförlust på 322 Mkr på en omsättning av 1659 Mkr. Mest tyngde nedskrivningar på goodwill och varumärken med 255 Mkr vilket i sin tur speglade en misslyckad export av dotterbolaget Vitalas postordersrörelse till bland annat Holland, tappade kundkontrakt inom grossistdelen HKC och uppsagda licensavtal inom norska Midelfart. Under hösten meddelade till exempel Reckitt att man slutar att sälja genom Midelfart vilket betyder 80 Mkr i uteblivna intäkter och runt 6-8 Mkr i missat resultat i år. Detta är en väsentlig sak för Midelfart som omsatte 640 Mkr och tjänade 60 Mkr i rörelsen när bolaget köptes 2006. I efterhand framstår prislappen, 8,5 gånger resultatet före avskrivningar, som alldeles för saftig. Det fanns ju en väldig fallhöjd i bolagets vinstförmåga. Extra graverande är förstås att Midelfart köptes av en av huvudägarna Midelfart Holding.

Men åter till nuet. Midelfart Sonesson har två affärsområden, Health Care och Personal Care. Det senare tillkom genom Midelfart och står nu för en dryg fjärdedel av koncernintäkterna. Här säljs skönhetsprodukter som hårfärgningsmedel med mera. Midelfart Sonesson agerar marknadsorganisation och distributör åt stora produktägare, som Johnson & Johnson, som valt att inte etablera egen försäljningsorganisation. Inom Health Care säljs hälsokostprodukter. Midelfart Sonesson är väl framme inom det senaste årets succéprodukt, fiskolja, och även lyckats etablera hälsoprodukter i dagligvaruhandeln. Merparten av produkterna äger man själva. Bolaget har dock en relativt stor grossiströrelse inom hälsokost vilket gör att de egna varumärkena endast svarar för 55 procent av totalomsättningen.   

Förra året gick bolagets bägge ben mycket dåligt, även om man bortser från nedskrivningar och engångskostnader. Sådant borträknat skulle Midelfart Sonesson gjort 53 Mkr i rörelsevinst vilket knappt täcker räntorna på koncernens stora nettoskuld (577 Mkr). Företaget pressas hårt av de starka hälsokostkedjorna och kundtappen.

Framåt då? Efter det usla 2007 har nya VD:n Peter Åström, med pannordiska erfarenheter från Cloetta Fazer, tagit över rodret. Ett åtgärdsprogram som ska spara 20 Mkr från nästa år har satts igång. Mycket handlar om att skruva ihop det hälsokostkonglomerat som de 15 förvärven sedan 2001 skapat till en sammanhållen koncern. Sparbetinget känns dock väldigt klent, en dryg procent av rörelsekostnaderna. Mer måste väl finnas att hämta? Lägger man ihop börsvärde och nettoskuld så är bolaget värt 1,1 miljarder vilket är 0,7 gånger omsättningen. Kan rörelsemarginalen pressas upp mot 6-7 procent så ser aktien rimligt billig ut. Men med en bruttomarginal på enbart 39 procent är det inte snutet ur näsan, bedömer BV. Det brukar ta tid att vända bolag och det spretiga Midelfart Sonesson blir nog inget undantag. Ingen brådska med att köpa aktien, alltså.