Vad affären framför allt kommer att tillföra Betsson är ett ökat antal kunder på den nordiska spelmarknaden. Det snabbväxande Betsafe har i dagsläget 84 000 kunder, vilket kan jämföras med Betssons 335 000 kunder vid utgången av det första kvartalet.

Nu kommer säkert inte totalen för Betsson att öka med 84 000 kunder, sannolikt finns det i dagsläget ett antal kunder som har konton hos båda företagen. Förvärvet innebär dock att man går om ärkerivalen Unibet sett till antalet aktiva kunder.

Betsafe tilhör definitivt snabbväxarna i sektorn. Under år 2010 uppvisade företaget en tillväxt på imponerande 119 procent. Omsättningen för helåret uppgick därmed till cirka 233 miljoner kronor samt rörelseresultatet till 36 miljoner kronor.

På rullande 12-månadersbasis 1 maj 2010 till 30 april 2011 redovisades en försäljning på 33,4 miljoner euro, motsvarande cirka 300 miljoner kronor samt ett rörelseresultat på 6,9 miljoner euro, motsvarande cirka 62 miljoner kronor.

Den snabba tillväxten för företaget har därmed fortsatt under inledningen av år 2011. Betsson betalar initialt cirka 292 miljoner kronor för bolaget. Köpeskillingen utgörs till hälften av kontanter samt till hälften av nyemitterade aktier i Betsson, vilket ökar antalet aktier med cirka 1,1 miljoner aktier till totalt 40,5 miljoner aktier i bolaget.

Till den initiala köpeskillingen kan maximalt cirka 248 miljoner kronor tillkomma i tilläggsköpeskilling, beroende på utvecklingen under år 2011. När det gäller tilläggsköpeskillingen kan Betsson välja om en eventuell sådan skall betalas med kontanter eller aktier. Den totala köpeskillningen kan därmed, med nuvarande valutakurser, maximalt uppgå till cirka 540 miljoner kronor.

Vid maximal tilläggsköpeskilling motsvarar priset en multipel på 8,7 gånger det rullande 12-månaders rörelseresultat, vilket inte framstår som överdrivet högt.

Även Betsson ökade försäljning och resultat under årets första kvartal jämfört med motsvarande period år 2010. Försäljningen uppgick till 417,4 miljoner kronor, en ökning med 14 procent.  Bruttoresultatet, det vill säga spelöverskottet uppgick till 330 miljoner kronor, en ökning med 11 procent. Rörelseresultatet förbättrades med 10 procent till 119 miljoner kronor.

Sett per segment för kvartalet så svarade casinoverksamheten för 54 procent av Betssons totala spelöverskott. Näst störst under kvartalet var sportvadslagning, detta segment svarade för 25 procent av spelöverskottet. Geografiskt dominerade de nordiska länderna där drygt 50 procent av spelöverskottet genererades.

Vi anser att affären är helt rätt för Betsson. Förutom en stärkt marknadsposition ser vi stora synergieffekter bland annat inom marknadsföring, som är en tung utgiftspost för spelbolagen, samt integration av plattformar. Enligt SME Direkt ligger marknadens förväntningar på ett resultat närmare 500 miljoner kronor för Betsson för helåret 2011.

Inklusive Betsafe bedömer vi att den nya koncernen kommer att nå ett resultat i nivån 580 miljoner kronor, exklusive synergieffekter. Utslaget per aktie innebär det cirka 13,40 kronor, vilket ger ett p/e-tal på 11,2, vilket är något lägre jämfört med övriga noterade europeiska online-spelföretag.

Synergier i samband med förvärvet i kombination med en mycket stark position på den nordiska marknaden gör Betsson till vårt val i sektorn. Vi rekommenderar fortsatt köp.