Multiassetfonder är en av de senaste innovationerna bland fonder. De kan liknas med blandfonder, men förvaltningen är mycket aktivare och förvaltarna utnyttjar fler tillgångsslag än aktier och räntebärande värdepapper för att uppnå god långsiktig avkastning. Det är inte ovanligt att man även finner valutor, råvaror, fastigheter, hedgefonder och riskkapitalbolag i fonderna. Den bakomliggande strategin är lika enkel som smart, olika tillgångsslag presterar bra under olika skeden av konjunkturcykeln och den som gör rätt har mycket att vinna.

Av de tre fonderna på den svenska utmärker sig SEB Asset Selection genom att både leverera högst och jämnast avkastning. Värt att notera är dock att fonderna är relativt nya så historiken är kort.

Självklart är en sådan fond en stor utmaning för förvaltarna som inte bara måste försöka hitta de aktier som går bra. De måste även förstå, parera och utnyttja de stora svängningarna på finansmarknaderna, och vilka tillångsklasser som har bäst förutsättningar under olika perioder i konjunkturcykel. En viktig del är också att undvika de tillgångsslag som har sämst förutsättningar.

Bland de tre multassetfonder som finns på den svenska marknaden är det SEB som hittills har varit bäst på att utnyttja finansmarknadernas svängningar. Sedan fonden, SEB Asset Selection, startade i november 2006 har den stigit i värde under 10 av 15 månader, vilket motsvarar cirka 67 procent. Den genomsnittliga månadsavkastningen har varit drygt 1 procent. Det summerar till en avkastning på drygt 16,5 procent sedan start. De senaste sex månaderna har fonden stigit med cirka 7,5 procent, vilket är betydligt bättre än den genomsnittliga svenska aktiefonden som har backat med knappt 25 procent, och den genomsnittliga globala aktiefonden som har fallit med cirka 14 procent.

Fonden förvaltas av Hans-Olov Bornemann, och har som mål att generera en genomsnittlig årlig avkastning som uppgår till den riskfria räntan plus 5 procent. Vid nuvarande räntenivå, cirka 4 procent, innebär det en genomsnittlig årsavkastning på 9 till 10 procent per år. Investeringsprocessen är helt kvantitativ, vilket innebär att analysarbetet genomförs med utgångspunkt från stora datamängder och på ett statistiskt/matematiskt sätt. I slutet av förra året var det mesta investerat i räntebärande värdepapper.

Fidelity Multi Asset Strategic har funnits lika länge, men har inte uppvisat lika goda avkastningssiffror. Totalavkastningen sedan november 2006 ligger på plus minus noll. Under 8 av de 15 månaderna har fonden levererat positiv avkastning, vilket motsvarar 53 procent. Den genomsnittliga månadsavkastningen ligger på knappt 0,1 procent. De senaste sex månaderna har fonden backat med drygt 1,3 procent, vilket är betydligt bättre än vad både svenska och globala aktiefonder har presterat.

Fondförvaltarna, Trevor Greetham, använder den så kallade investeringsklockan för att bestämma vikten för varje tillgångsslag. Tillgångarna fördelas därefter på andra portföljförvaltare hos Fidelity som är specialiserade inom olika investeringsdiscipliner, med undantag av exponering mot råvaror där investeringar i tredjepartsavtal används.

En förklaring till den relativt goda avkastningen är att fonden hade över 50 procent i räntebärande värdepapper vid årsskiftet. Bland aktieplaceringarna utmärker sig finanssektorn som utgjorde drygt 20 procent av fonden tillgångar vid årsskiftet.

Den tredje fonden är Öhman All Weather Fund. Den har funnits ännu kortare tid och startade först i maj 2007. Den har inte fått en så bra start utan har bara stigit i värde under två av åtta månader. I genomsnitt har den backat med 0,9 procent per månad. De senaste sex månaderna har den fallit med drygt 5,5 procent, vilket i och för sig är betydligt bättre än svenska och globala aktiefonder.

All Weather Fund har kanske den mest diversifierade investeringsinriktningen. Förvaltarna Ola Björkmo och Jonas Sandefeldt investerar i allt från hedgefonder, riskkapitalbolag, fastigheter och råvaror till mer traditionella tillgångsslag som aktier och obligationer. Vid årsskiftet låg, till exempel drygt 16 procent av tillgångarna investerade i tillväxtmarknaderna.

Placera Nu anser att en investering i en multiassetfond mycket väl kan passa de flesta spararna, framför allt under perioder då aktiemarknaden är orolig. Inriktningen och riskspridningen är intressant och korrelationen till aktiemarknaden är liten. Förvaltarriskerna bedöms dock som större än för traditionella blandfonder.

Om vi ser till kostnaderna så tar SEB ut 1,1 procent i årlig avgift. Utöver det tar den också ut en performance-avgift på 20 procent över den riskfria räntan. Fidelitys fond kostar lite mer i fast arvode, 1,25 procent, men det tar inte ut någon prestationsbaserad avgift. På papperet kostar Öhmans fond inget alls. Men så bra är det inte. Fonden investerar en stor del av sina tillgångar i andra fonder och betalar därigenom avgifter. Enligt Ola Björkmo är cirka 65 procent av tillgångarna investerade i andra Öhmanfonder och vid årsskiftet uppgick den underliggande avgiften till drygt 0,9 procent på årsbasis.

Med tanke på fondernas ringa historik är det svårt att rekommendera en enskild fond. Men SEB ser onekligen lite intressantare ut än de andra två, och de verkar behärska den kvantitativa investeringsprocessen. Därför sätter vi en köprekommendation på SEB Asset Selection, och ser fram emot att följa dessa tre fonder framöver.