Byggvarukedjan Byggmax noterade en fortsatt negativ utveckling i de befintliga butikerna under årets andra kvartal, perioden april till och med juni. Den negativa trenden bröts dock förhoppningsvis under våren då det främst var april månad som bjöd på svag försäljning jämfört med fjolåret till följd av det kalla vädret. Maj och juni innebar enligt Byggmax däremot ökad försäljning i de befintliga butikerna.

Vd Magnus Agervald konstaterar i måndagens rapport att det framför allt är den svenska marknaden som nu visar tecken på att stabiliseras. Totalt för kvartalet redovisade dock de befintliga butikerna ett säljtapp på 2,5 procent och det blir femte kvartalet i rad med negativ tillväxt i jämförbara butiker för bolaget. Förra kvartalet skrevs dock nedgången till hela 8,8 procent så fallet dämpas successivt.

Jämförelsetalen blir också allt lättare. I det tredje kvartalet i fjol föll försäljningen i de befintliga butikerna med 5,7 procent och i det fjärde kvartalet skrevs nedgången till 9,4 procent. Med sådana jämförelsetal bör det andra halvåret i år åter kunna bjuda på tillväxt även i de befintliga butikernas försäljning.

Under det andra kvartalet öppnade Byggmax fem nya butiker vilket var färre än planerat. Öppningarna under tredje kvartalet väntas istället bli något fler och totalt för året är planen 11-14 nya butiker. Nyöppnade butiker under det gångna året bidrog i det andra kvartalet med 5,6 procents omsättningstillväxt.

Totalt har Byggmax nu 100 butiker varav drygt två tredjedelar ligger i Sverige. I Norge har bolaget knappt 25 stycken butiker och i Finland ett tiotal butiker.

Med kunder som till 80 procent är hemmasnickrare och en tyngdpunkt i sortimentet mot basbyggvaror är sommaren den absoluta höjdpunkten på året för Byggmax. Det andra och tredje kvartalet svarar normalt sett för runt två tredjedelar av årsomsättningen vilket också borgar för bra lönsamhet.

Bruttomarginalen i det andra kvartalet stärktes till 29,4 procent från 28,7 i fjol. Ökningen beror bland annat på att Byggmax ökat andelen kontantbetalningar jämfört med i fjol och att bolaget också varit framgångsrika i sin satsning på ökad försäljning av tillbehör, som generellt sett håller en bättre lönsamhet än själva basbyggvarorna.

Ett stärkt bruttoresultat i kombination med bland annat lägre marknadsföringskostnader innebar även att rörelsemarginalen lyfte. I det andra kvartalet landade den på 7,2 procent jämfört med 6,7 procent i fjol.

Byggmax tar för närvarande kostnader för utvecklingen av det bolaget kallar Byggmax 2.0 vilket framför allt innebär butiker med ett rejält utökat sortiment. Sedan tidigare har bolaget byggt ut erbjudandet av beställningsvaror på nätet ganska kraftigt men nu satsar Byggmax alltså även på att öka butikernas lagerförda sortiment från cirka 1 500 artiklar till 2 500 artiklar.

Det slimmade sortimentet har tidigare framhållits som en viktig faktor till varför Byggmax kan hålla låga priser så en utökning med två tredjedelar är något av en utmaning. Fyra pilotbutiker har konverterats till det nya konceptet och de kommer att utvärderas under hösten. De nya butiker som öppnas i Sverige har även de det nya sortimentet.

Beställningssortimentet på nätet och det utökade antalet varor i butikerna är dels ett sätt för Byggmax att minska de för närvarande ganska stora säsonsgsvariationerna i försäljningen. Det är också ett sätt att skapa tillväxt på en fortsatt trög järn- och bygghandelsmarknad.

Hemmafixarboomen som följde i spåren av de stigande bostadspriserna från mitten av 90-talet ledde till att många järn- och bygghandelkedjor satsade på snabb butiksexpansion och i dagsläget är konkurrensen på marknaden stenhård. Byggmax ser dock fortsatt tillväxtutrymme i Sverige, Finland och Norge och målsättningen är att öka dagens 100 butiker till cirka 155 stycken under de kommande åren.

Byggmax har fortfarande en målsättning om att nå 15 procents omsättningstillväxt per år med en rörelsemarginal på 11 procent. Den underliggande marknaden försvagades dock lagom till Byggmax-aktiens börsintroduktion 2010 och sedan dess har inte bolaget varit riktigt nära något av sina mål.

I år räknar analytikerna enligt databasen Factset med att tillväxten uppgår till knappt 6 procent och att rörelsmarginalen landar på drygt 7 procent. Det andra kvartalet var dock resultatmässigt något starkare än väntat så prognoserna för helåret kommer troligen justeras upp något de kommande dagarna.

Vd Magnus Agervald uttryckte i samband med rapporten en optimism om att bruttomarginalen skulle kunna fortsätta stärkas. Priserna på vissa trävaror har rört sig uppåt i branschen vilket gynnar lönsamheten. Den utbildning som personalen genomgått tycks också ge utdelning i form av ökad försäljning av tillbehör vilket ytterligare gynnar marginalerna.

Vi gissar att vinsten per aktie även i år landar kring 3 kronor (för tredje året i rad i så fall). Aktien har återhämtat sig efter vårens svacka och med dagens kurs kring 40 kronor innebär den prognosen ett p/e-tal på 13,3. Hålls även utdelningen oförändrad på 2 kronor ger det en direktavkastning på 5 procent. Den goda direktavkastningen bör hamna allt mer i fokus under hösten och understödjer kursen.

På våra prognoser ser värderingen hygglig ut även om aktien som sagt gått relativt bra på sistone. Får Magnus Agervald rätt i sin optimism kring lönsamheten finns även utrymme för positiva överraskningar.

Det innevarande, tredje, kvartalet är det överlägset viktigaste på året för Byggmax och har de senaste åren svarat för väl över 60 procent av helårsresultaten. Sommaren har hittills varit gynnsam för byggprojekt och med svaga jämförelsesiffror för resten av räkenskapsåret bör Byggmax nu åter vara tillbaka på tillväxtspåret både försäljnings- och resultatmässigt. Aktien har lämnat fyndkällaren men vi ser den fortfarande som köpvärd på lite sikt.