B&B Tools säljer verktyg, förnödenheter och komponenter till industri- och byggsektorn i norra Europa och har sitt ursprung i gamla Bergman & Bevingkoncernen, som delades upp i tre delar 2001. Dottern Addtech fick en specialiserad industriprofil medan Lagercrantz fick elektronikbranschen.

B&B Tools behöll de mer standardiserade industriprodukterna och har i dag ett brett sortiment på 150.000 artiklar inom verktyg och maskiner, yrkeskläder, personliga skydd och infästningar, arbetsplatsutrustning samt beslag till lager och tätningar.

Verksamheten är således extremt konjunkturkänslig till naturen och har påverkats starkt av den lägre investeringstakten i industrin det senaste året. När volymerna faller så innebär det mindre skalfördelar i försäljningen och svårigheter att hålla marginalerna intakta.

Omsättningen för det brutna räkenskapsåret 2009/2010 som slutade i mars i år blev 7 648 Mkr (9 325), vilket var en minskning med 18 procent jämfört med året innan. Rörelseresultatet blev 261 Mkr (511) och marginalen föll därmed ner till 3,4 procent (5,5). Positivt var dock att det fjärde kvartalet (januari-mars) enskilt var klart bättre än föregående kvartal, med ett omsättningstapp på cirka 10 procent, men med ett rörelseresultat som tredubblades från 21 till 62 Mkr.  

Koncernen har 2 800 anställda och är uppbyggd av produktbolag och marknadsbolag. Produktbolagen förser koncernens egna marknadsbolag (återförsäljare) med produkter som köps in från olika tillverkare. B&B Tools har inte någon egen produktion, utan allt köps in och säljs vidare antingen under egna varumärken eller under leverantörens varumärke.

B&B Tools har under den senaste tioårsperioden haft en aggressiv förvärvsplan för att komma upp i volym. Bara under 2000-talet har koncernen köpt bolag för över 2 miljarder kronor. Mestadels handlar det om fristående återförsäljare av industriförnödenheter. Denna decentraliserade och aningen spretiga koncernstruktur gör att det blir svårt att snabbt hinna kapa effektivt i kostnaderna när volymerna faller. 

Marginalsnittet för de senaste tio åren ligger på nästan 5,5 procent och under 2007 nådde man 7,5 procent. Här finns en betydande potential när volymerna åter kommer upp, och enligt vd Stefan Wigren så bedömer man att efterfrågan planat ut, även om utsikterna är svårbedömda.

Inga förvärv har gjorts den senaste tiden. Istället har fokus legat på konsolidering av tidigare gjorda förvärv samt att försöka effektivisera försäljnings- och inköpskanalerna.

Vi räknar med en försiktig återhämtning på försäljningssidan nästa år men att marginalerna snabbt kan återhämta sig till tidigare historiska nivåer efter de rationaliseringar som sker. Bedömningen är att B&B Tools kan nå en omsättning på omkring 8,2 miljarder kronor på egna ben, innebärande en tillväxt på 6-7 procent, med en rörelsemarginal på 5,5 procent.

Det ger en nettovinst på drygt 270 Mkr och ett p/e-tal på 10,8 för räkenskapsåret 2010/2011 när aktien står i 104 kronor. Som plus i kanten noteras den starka balansräkningen som ger goda möjligheter för förvärv. Rekommendationen blir Köp.