För ett år sedan såg konjuktursignalerna ut att gynna Öresunds profil och med facit i hand kan vi, och vd Stefan Dahlbo, konstatera att så också blev fallet. Men kursen har inte följt med index - det luktar köpläge.
30 juni, 2010
Öresund hör till börsens mer aktiva investmentbolag och de var mycket följsamma under 2009, inte minst med vältajmade nettoköp av aktier tidigt under året. Bolaget gör en sorts da capo i år då det blir stora förvärv även under första halvåret av 2010 - men detta av mer tvångsmässig karaktär. Krisen inom HQ Bank har föranlett bolaget att köpa loss fondförvaltningen från HQ Bank till det facila priset av 850 Mkr och HQ Fonder seglar således upp som näst största innehav, motsvarande 12 procent av substansvärdet, efter Avanza bank på 1,3 miljarder kronor och före Bilia på omkring 610 Mkr. Men om man ska räkna HQ Fonder till innehaven eller ej är en knivig fråga eftersom det mesta pekar mot att bolaget säljs tillbaka till HQ Bank efter det senare bolagets nyemission är avklarad.
Förvärvet av HQ fonder kanske kan ifrågasättas om det ligger i Öresunds bästa intresse att göra en dylik närståendetransaktion, men affären verkar vara genomförd till marknadsmässiga villkor och man ska nog fästa alltför stor vikt vid denna när man värderar Öresund.
Ser man till innehaven framstår flera av dem som högintressanta. Avanza Bank har gått starkt men enligt vår bedömning finns det emr att hämta i aktien. Detsamma gäller Bilia som trots en fenomenal kursutveckling sedan botten fortfarande handlas till väldigt åga multiplar. Nobia är lite emr riskabelt men pågående effektiviseringar och bolagets sencykliska karaktär gör det ändå intressant. Skistar är ett välskött kvalitetsbolag liksom Haldex. De båda fastighetsbolagen i portföljen, Fabege och Klövern är likaledes intressanta, i synnerhet Klövern. HQ bank arbetar i motvind nu men det är svårt att se någon större nedsida i aktien på dessa nivåer. Sammantaget gillar vi majoriteten av innehaven som vi dessutom bedömer har en höger riskprofil än börsens genomsnitt och det är rätt profil då vi står inför en konjunkturåterhämtning.
Med en aktiv förvaltning, en historik som visar att aktien framför allt ger överavkastning när börsen trendar uppåt och en stark ledning är Öresund en av våra favoriter i år. Aktien var uppe och nosade på nivåer kring 150 kronor för att sedan falla tillbaka till omkring 115 kronor. Med en substans på 125 kronor,där uppgång i Avanza kompenserat för nedgång i HQ, handlas aktien faktiskt till en rabatt på knappt 8 procent vilket är ovanligt. Vi höjer vår rekommendation från avvakta till Köp.
---
Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 25-31 den 21 juni 2010. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.
För ett år sedan såg konjuktursignalerna ut att gynna Öresunds profil och med facit i hand kan vi, och vd Stefan Dahlbo, konstatera att så också blev fallet. Men kursen har inte följt med index - det luktar köpläge.
30 juni, 2010
Öresund hör till börsens mer aktiva investmentbolag och de var mycket följsamma under 2009, inte minst med vältajmade nettoköp av aktier tidigt under året. Bolaget gör en sorts da capo i år då det blir stora förvärv även under första halvåret av 2010 - men detta av mer tvångsmässig karaktär. Krisen inom HQ Bank har föranlett bolaget att köpa loss fondförvaltningen från HQ Bank till det facila priset av 850 Mkr och HQ Fonder seglar således upp som näst största innehav, motsvarande 12 procent av substansvärdet, efter Avanza bank på 1,3 miljarder kronor och före Bilia på omkring 610 Mkr. Men om man ska räkna HQ Fonder till innehaven eller ej är en knivig fråga eftersom det mesta pekar mot att bolaget säljs tillbaka till HQ Bank efter det senare bolagets nyemission är avklarad.
Förvärvet av HQ fonder kanske kan ifrågasättas om det ligger i Öresunds bästa intresse att göra en dylik närståendetransaktion, men affären verkar vara genomförd till marknadsmässiga villkor och man ska nog fästa alltför stor vikt vid denna när man värderar Öresund.
Ser man till innehaven framstår flera av dem som högintressanta. Avanza Bank har gått starkt men enligt vår bedömning finns det emr att hämta i aktien. Detsamma gäller Bilia som trots en fenomenal kursutveckling sedan botten fortfarande handlas till väldigt åga multiplar. Nobia är lite emr riskabelt men pågående effektiviseringar och bolagets sencykliska karaktär gör det ändå intressant. Skistar är ett välskött kvalitetsbolag liksom Haldex. De båda fastighetsbolagen i portföljen, Fabege och Klövern är likaledes intressanta, i synnerhet Klövern. HQ bank arbetar i motvind nu men det är svårt att se någon större nedsida i aktien på dessa nivåer. Sammantaget gillar vi majoriteten av innehaven som vi dessutom bedömer har en höger riskprofil än börsens genomsnitt och det är rätt profil då vi står inför en konjunkturåterhämtning.
Med en aktiv förvaltning, en historik som visar att aktien framför allt ger överavkastning när börsen trendar uppåt och en stark ledning är Öresund en av våra favoriter i år. Aktien var uppe och nosade på nivåer kring 150 kronor för att sedan falla tillbaka till omkring 115 kronor. Med en substans på 125 kronor,där uppgång i Avanza kompenserat för nedgång i HQ, handlas aktien faktiskt till en rabatt på knappt 8 procent vilket är ovanligt. Vi höjer vår rekommendation från avvakta till Köp.
---
Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 25-31 den 21 juni 2010. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.
Handelsbanken
Rapporter
Aktieanalys
Placerapodden
Handelsbanken
Rapporter
Aktieanalys
Placerapodden
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
−2,51%
(vid stängning)
Sagax D
Igår, 15:51
Sagax höjer helårsprognosen
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 162,78
