Dannemora Minerals vd Staffan Bennerdt meddelade på onsdagskvällen att han tvingas skriva ned produktionsprognosen för innevarande år. Bolaget uppger nu att produktionen för innevarande år kommer att uppgå till 400 000 ton järnmalm, vilket är 100 000 ton under tidigare prognos.

Intäktsbortfallet uppges till cirka 70 miljoner kronor. För att kompensera för detta behövs en ytterligare finansiering på cirka 100 miljoner kronor under år 2012, meddelar bolaget.

Bolaget gjorde en förlust på 110,8 miljoner kronor under andra kvartalet. Omsättningen under samma period uppgick till måttliga 13,6 miljoner kronor. Den första leveransen av 18 000 ton järnmalm har levererats under kvartalet. Under innevarande kvartal har ytterligare leveranser skett.

Att det hackar till i produktionskurvan på nystartade råvarubolag är snarare regel än undantag. Skälet till den sänkta produktionsprognosen är att det tagit längre tid än beräknat att trimma in sovringsverket plus att det har uppdagats brister i process och utrustning.

Företaget står dock fast vid en produktionsnivå på 1,5 miljoner ton per år från och med det första halvåret 2013. Företaget uppger vidare att en årstakt på 1 miljon ton kommer att nås under oktober månad i år.

Förutom en produktion under förväntan för innevarande år så hackar även världens största stålkonsument Kina, vilket sannolikt kommer att innebära lägre järnmalmspriser.

Under perioden januari-juni 2012 redovisar World Steel Association att det producerades 767 miljoner ton stål i världen, vilket var 0,9 procent mer än motsvarande period 2011 då produktionen uppgick till 760 miljoner ton. Nedgången i Europa (EU 27) på -4,6 procent kompenserades av ökande produktion i Asien och Nordamerika med 7,2 respektive 1,6 procent. Den kinesiska produktionen ökade från 351 till 357 miljoner ton eller med 1,8 procent

Branschbedömare räknar med ett långsiktigt pris på 120 dollar per ton för malm med 62 procents järnhalt. Som jämförelse kan nämnas att nuvarande prisnivå ligger omkring 135 dollar per ton.

Priset för Dannemoras kvalitet skulle därmed hamna omkring 94 dollar per ton i långsiktigt pris. Om fraktkostnader till exempel skulle uppgå till 20 dollar bör det pris Dannemora erhåller hamna i nivån 75 dollar per ton.

Företaget uppger i sin lönsamhetsstudie (sk feasibility study) som genomfördes 2007 (pressrelease från 28 januari 2008) att den långsiktiga produktionskostnaden, exklusive avskrivningar, räntekostnader och sjöfrakt ligger på omkring 200 kronor per ton, vilket motsvarar cirka 30 dollar per ton. Det bör dock beaktas att den uppskattningen är drygt fyra år gammal och att åtminstone inflationen bör ha påverkat kostnaden i en så pass het bransch som gruvnäringen har varit under senare år.

Vid en försäljning på 1,5 miljoner ton bör därmed intäkterna uppgå till cirka 930 miljoner kronor. Efter avskrivningar och räntenetto bör resultatet hamna i nivån 220-230 miljoner kronor. Om vi ser på nuvarande värdering av bolaget som ligger på drygt 550 miljoner kronor ser inte värderingen hög ut.

Det som självfallet skall tas med i beräkningen är företagets skuldsättning. Vid utgången av kvartalet uppgick företagets nettoskuld till drygt 540 miljoner kronor.  Denna summa kommer som sagt att utökas med 100 miljoner kronor till följd av intäktsbortfallet på 70 miljoner i år, alternativt om pengarna tas in via en nyemission.

Sammantaget behåller vi en positiv syn på bolaget, räkna dock inte med att kursen kommer att rusa den närmaste tiden. För den investerare som har en något längre placeringshorisont är vi dock fortsatt övertygade om att Dannemora Mineral är en bra investering, även om kursen kommer att vara under fortsatt press vid en eventuell nyemission.