Kraftkoncernen ABB ser allt tydligare tecken på att den efterlängtade vändningen uppåt i efterfrågan på bolagets mer investeringstunga produkter från energibolagen kommer att ske mot slutet av året. Vändningen spåddes tidigare ske i början av innevarande år, men prognosen har skjutits fram till andra halvan av året.

Ett tecken på att vändningen är på gång är att efterfrågan från energibolag i Kina bidrog till att lyfta orderingången i landet med hela 70 procent i lokala valutor jämfört med samma period i fjol.

Produkterna för kraftöverföring, transformatorer, brytare och annat, ryms inom området Power Products som ligger sent i konjunkturen då det ofta rör sig om stora investeringar. Området har varit på tillbakagång en tid men är fortfarande något av vinstmotorn inom ABB. I det första kvartalet svarade Power Products, trots att området går knackigt, för ungefär en tredjedel av koncernens rörelseresultat.

Att tecknen på en ökad efterfrågan blir tydligare är därför ett viktigt besked. Fortfarande har dock ABB och andra västerländska aktörer svårt att hävda sig i konkurrensen med asiatiska aktörer förutom på de mest avancerade produkterna inom kraftöverföring. Kinesiska och koreanska aktörer kan hålla priser som ABB har mycket svårt att matcha och kvaliteten på produkterna är inte längre särskilt mycket sämre.

För att ha någon chans att konkurrera måste ABB kapa kostnader där det går och i det första kvartalet genomfördes besparingar på 215 miljoner dollar jämfört med samma period året innan. Samtidigt påverkades rörelseresultatet negativt med 155 miljoner dollar till följd av lägre priser. Målsättningen i det senaste besparingsprogrammet är att sänka kostnaderna med 1 miljard dollar.

Glädjande i rapporten är att ABB konstaterar att prispressen inom många av koncernens områden börjar ge med sig. Inom Power Products är det fortfarande tufft men även där säger sig ABB ha noterat en stabilisering av läget den senaste tiden. Inom andra områden har ABB kunnat höja priserna för att kompensera för de ökade råvarukostnaderna.

Ett stort glädjeämne i onsdagens rapport var också orderingången som var betydligt starkare än väntat och drygt 23 procent större än försäljningen i perioden. Det indikerar stigande försäljning senare under året.

Störst ordertillväxt noterar området Discrete Automation and Motion där det amerikanska mångmiljardförvärvet Baldor Electric ingår sedan januari. Baldor såg till att lyfta orderingången för området med hela 63 procent och ABB förefaller nöjda med resultatbidraget.

Power Products ökade sin orderingång med 15 procent tack vare bra utveckling i Asien och Nordamerika. Stark orderingång noterades även för områdena Low-Voltage Products, som bland annat tillverkar övervakningspaneler, och Process Automation, som tillverkar produkter för automatisering av industriella processer. Ordertillväxten för områdena noterades till 25 respektive 21 procent.

I den negativa vågskålen när det gäller ABB:s första kvartal hamnar lönsamheten som inte nådde upp till väntade nivåer. Främst var det Power Products som bidrog till detta då rörelsemarginalen för området hamnade en halv procentenhet lägre än väntat till följd av lägre intäkter och prispress.

ABB skriver i rapporten att utsikterna på bolagets huvudmarknader är fortsatt positiva. De höga råvarupriserna är inte bara negativa för ABB utan driver mycket efterfrågan från bland annat oljeindustrin och ökar behovet av effektivitetshöjande investeringar. Kärnkraftskatastrofen i Japan väntas även öka investeringarna i alternativa energikällor vilket också är gynnsamt för ABB som är en stor aktör bland annat inom vindkraft.

Det stora förvärvet av Baldor Electric är en satsning på automationsområdet för ABB och med den ökande konkurrensen inom Power Products så lär de övriga verksamheterna inom ABB-koncernen på lite längre sikt komma att generera en allt större del av resultaten.

ABB har fortfarande en nettokassa på 2,2 miljarder dollar och vd Joe Hogan håller i onsdagens rapport dörren öppen för ytterligare förvärv. Även om tillväxtmarknaderna väntas svara för den största andelen av tillväxten den närmaste tiden så är Nordamerika fortsatt ett prioriterat område för ABB när det gäller förvärv eftersom bolaget alltjämt är underrepresenterat där.

Enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser väntas ABB rapportera en vinst per aktie på 1,50 dollar i år och 1,81 dollar nästa år. I ljuset av den starka orderingången under det första kvartalet och bolagets kommentarer kring en avtagande prispress inom flera områden så lär prognoserna komma att justeras upp några procent under kommande veckor.

På nuvarande prognoser värderas ABB med dagens aktiekurs till p/e 17,6 för innevarande år och 14,6 för nästa år. Det är inte någon direkt låg värdering men dels ska som sagt prognoserna upp en bit och dels påverkas såklart p/e-talen av den ovanligt låga dollarkursen gentemot kronan och skulle falla om dollarn stärktes.

Power Products fortsätter att vara ett långsiktigt problem för ABB, men läget ser inte ut att förvärras och kan tvärt om väntas förbättras något under andra halvan av året. Resten av koncernen håller redan god fart och orderingången lovar gott inför återstoden av 2011. Förvärvet av Baldor Electric ser dessutom ut att vara lyckosamt.

Efter en trög kursutveckling för ABB-aktien de senaste kvartalen tror vi att en islossning kan vänta under det närmaste halvåret. Vi höjer därför rekommendationen till Köp.