Orc Software, som licensierar ut programvaror för handel med derivat, ökade under första kvartalet intäkterna med 15 procent till 136,5 Mkr (118,9). Rörelseresultatet för med 30 procent och uppgick till 21,1 Mkr (30,1). Förväntningarna enligt SME Direkt var en ökning till 36,0 Mkr. Marginalen stannade på 15 procent (25) och vinsten per aktie uppgick till 1 krona (1,39). Förväntningarna var en vinst på 1,67 kronor per aktie.  

Det sämre resultatet är framförallt en följd av valutakursförändringar. Främst är det dollarfallet som förklarar försämringen. Dollarn svarar för cirka 35 procent av intäkterna, euro för 35 procent, övriga valutor för 15 procent och svenska kronor för 15 procent.

Justerat för valutakurserna uppgick rörelseresultatet till 29,4 Mkr (27) vilket innebar en marginal på 22 procent (23).

Orcs intäkter består i huvudsak av programvarulicenser för mjukvara som används vid handel med olika derivater. Orc tecknar abonnemangsavtal med kunderna över en längre tid och fakturerar licensavgifterna ett kvartal i förväg. Abonnemangen löper på 12-36 månader vilket ger en stabil intäktsström.

Under kvartalet ökade orderboken i fast växelkurs med 35 procent jämfört med samma period i fjol. Årsvärdet av befintliga kontrakt var vid utgången av kvartalet 497 Mkr (396). De återkommande intäkterna ökade med 24 procent och svarar nu för 90 procent av de totala intäkterna.

Orc bedömer att man klarar den finansiella oron bra. Nivån på uppsägningar och neddragningar från befintliga kunder är väsentligt lägre än från de som ökar beställningarna.

Frågan är om inte den finansiella oron rentav är positiv för Orc. Oron medför nämligen snabba kursrörelser med kraftigt ökade volymer på derivatmarknaderna. Det borde öka intresset för sofistikerade programvaror inom området.

Vd Thomas Bill bedömer att såväl intäkterna som orderboken kommer att öka under 2008 jämfört med i fjol.  

I fjol uppgick vinsten till 6,55 kronor per aktie (3,30). Exklusive en reavinst var vinsten omkring en krona lägre.

I år pressas Orc av den svaga dollarn men den negativa effekten blir troligen mindre under de närmast kvartalen. I en grov kalkyl räknar vi med att Orc i år når ett resultat på 6,50 kronor per aktie. Det är väsentligt lägre än marknadsprognosen enligt SME Direkt, före dagens rapport, var en vinst på 7,42 kronor per aktie.  

Aktierna handlas idag i 102 kronor vilket är 37 procent lägre än vid årsskiftet.

Efter kursfallet är aktien med vår prognos rimligt värderad med tanke på förväntad hög tillväxt på lite längre sikt.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är neutral.