Det som framför allt mottogs negativt var det faktum att försäljningen för kvartal två hamnade på 47,9 miljarder kronor. Försäljningen var därmed 5 procent lägre än de 50,4 miljarder kronor som marknaden i genomsnitt hade räknat med.

Företaget uppger att komponentbrist påverkat omsättningen negativt med 3-4 miljarder kronor under kvartalet. Komponentbrist är något som från tid till annan drabbar telekomjättarna, senast var det Nokia som drabbades. Komponentbrist förklarar med andra ord mer än väl den negativa avvikelsen jämfört med konsensus, vad det avser omsättningen. Enligt företaget kommer komponentförsörjningen successivt att förbättras under det andra halvåret 2010.

En siffra som sticker ut i positiv riktning är utvecklingen av bruttomarginalen. För det andra kvartalet uppgick den till 39 procent vilket kan jämföras med 36 procent för motsvarande period år 2009, samt konsensusprognosen på 37,3 procent.

Enligt företaget beror förbättringen av bruttomarginalen på effektiviseringar samt en förbättrad produktmix. Det senare beror sannolikt på en högre andel försäljning av mjukvara. En ytterligare betydelsefull faktor är att försäljningen till Nordamerika har fortsatt öka under kvartalet och uppgår nu till 22 procent av kvartalets fakturering. I Nordamerika är marginalerna väsentligt högre än på så kallade Emerging Markets.

Om vi fortsätter att titta i rapporten så förbättrades resultatet efter finansnetto, exklusive omstruktureringskostnader, till 5,06 miljarder kronor. Det är en ökning med drygt 6 procent jämfört med motsvarande period i fjol. Konsensus hade här räknat med 5,7 miljarder kronor iresultat.

Resultatet efter finansnetto inklusive omstruktureringskostnader uppgick till 2 894 miljoner kronor, vilket var väsentligt sämre än förväntat. Marknaden hade här förväntat sig ett resultat på 4 021 miljoner kronor. 520 miljoner kronor av avvikelsen förklaras av högre omstruktureringskostnader än vad marknaden hade förväntat sig. Justerat för detta var resultatet ändå 17 procent under konsensus. Utan komponentbrist och med samma marginal efter finansnetto som noterades (10,6 procent) hade denna avvikelse halverats.

Divisionen Global Services omsättning ökade 11 procent jämfört med årets första kvartal. Networks och Multimedias omsättning ökade 3 respektive 5 procent. Sammantaget ger det en ökning med 6 procent jämfört med det första kvartalet 2010.

Om vi istället jämför med föregående år så är läsningen inte lika munter. Multimedia tappade 29 procent och Networks tappade 14 procent. Global Services ökade med 3 procent jämfört med föregående år.

Förändringen av rörelseresultatet är dock en roligare läsning. Framför allt ser vi en rejäl vändning för det tidigare sorgebarnet Sony Ericsson. Under årets andra kvartal var Ericssons andel av resultatet 134 miljoner kronor jämfört med en förlust på 1 543 miljoner kronor för det andra kvartalet 2009.

Ett företag som Ericsson är beroende av stora order framför allt inom nätverksområdet, vilket kan ge tvära kast mellan kvartalen. Framtiden ser dock relativ ljus ut. Ökad datatrafik är en orsak till att både operatörer i Nordamerika och Europa har behov av att uppgradera sina system.

Ericsson har vidare fått tillstånd att under årets tredje kvartal leverera utrustning till Indien. Förhoppningsvis kommer ett permanent importtillstånd att erhållas under året. Det är viktigt att komma ihåg att prispressen är fortsatt stor inom företagets samtliga områden, inte minst inom nätverkssidan. Att fortsatt minska kostnaderna är därmed av central betydelse för företaget.

Sony Ericsson har hittills offentliggjort att man kommer att lansera tio nya modeller av mobiltelefoner under 2010, vilket sannolikt kommer att lyfta resultatet även under det andra halvåret 2010 för Sony Ericsson.

Vad säger man då värderingsmässigt om bolaget? För innevarande år kommer bolaget med all sannolikhet att kunna redovisa en omsättning på drygt 200 miljarder kronor samt redovisa ett resultat per aktie på 4 kronor, samt cirka 6,20 per aktie justerat för omstruktureringskostnader.

Om vilket resultatmått man skall använda tvistar de lärda. P/e-talet för det rapporterade resultatet hamnar närmare 21 gånger årets vinst. Om vi istället använder det justerade resultatet sjunker p/e-talet till måttliga 13,5.

Vår bedömning är att aktien varken är dyr eller billig. Vi sänker därmed vår rekommendation till Neutral.