Uniflex är ett bemanningsföretag som arbetar med uthyrning, rekrytering och omställning av personal inom industri, lager, bygg, el, kontor, restaurang och butik. Inriktningen gör att företaget ligger tidigare i konjunkturcykeln är företag som till exempel Proffice och Poolia.

Uniflex återfinns idag på 40 orter i Sverige, i Manchester i England samt i Oslo. Omräknat till heltidstjänster hade företaget vid utgången av kvartalet 2 320 personer anställda. Antalet anställda har därmed ökat med 59 procent sedan det andra kvartalet 2009.

Rapporten från Uniflex för årets andra kvartal är en imponerande läsning. Försäljningen för årets andra kvartal ökade med 72 procent jämfört med motsvarade period föregående år till 218 miljoner kronor. Den rapporterande omsättningen är den högsta som företaget noterat under ett enskilt kvartal.

Även resultatet var en glad överraskning. Rörelseresultatet ökade från 1,7 miljoner för det andra kvartalet 2009 till 15,8 miljoner kronor för det andra kvartalet 2010.

I allt väsentligt handlar Uniflex fortfarande om den svenska marknaden, även om verksamhet i England och Norge återfinns i koncernen.

Den svenska verksamheten svarade för 99 procent av koncernens totala försäljning samt 100 procent av det redovisade rörelseresultatet.

Fortfarande är verksamheten i England förlustbringande, men denna är marginell i sammanhanget. Omsättningsmässigt svarade England för 2,2 miljoner kronor, vilket motsvarar 0,7 procent av koncernens totala omsättning. För det andra kvartalet noterades en förlust på 1,5 miljoner jämfört med en förlust på 1,2 miljoner kronor för det andra kvartalet 2009.

Vd Jan Bengtsson uppger dock att man noterat en uppgång i efterfrågan under det andra kvartalet, vilket ger hopp om ett positivt resultat under årets sista kvartal.

Uniflex har även en nystartad verksamhet i Norge. Än så länge är verksamheten blygsam. Omsättningen för kvartalet uppgick till modesta 0,1 miljoner kronor och har genererat en förlust på 0,7 miljoner kronor.

Skälet till att Uniflex är vår favorit bland bemanningsföretagen är att de områden som företaget fokuserar på ligger tidigt i konjunkturcykeln. Av det första halvårets försäljning kommer 55 procent från området industri och lager, 42 procent från området kontor samt 3 procent från bygg och anläggning.

Den risk man kan se i Uniflex är en relativt hög koncentration av försäljningen till några få kunder. Vid utgången av kvartalet svarade fem kunder för 39 procent av omsättningen, varav den största stod för 14 procent av omsättningen.

Ett eller ett par avhopp av de stora kunderna kommer, om detta skulle ske, att få en stor inverkan kortsiktigt. Vi ser dock inte detta som något större hot.

Vad kan vi då förvänta oss resultatmässigt för helåret? Vår bedömning är att resultatet hamnar i nivån 55-60 miljoner kronor. Per aktie innebär detta ett resultat på mellan 11,50 till 12,50 kronor.

Värderingsmässigt handlas därmed Uniflex-aktien till ett p/e-tal mellan 12 och 13,5 gånger årets vinst. Vi ser en fortsatt resultatökning även nästa år för detta solida företag, vilket gör att aktien fortsatt känns mycket attraktiv.  En uppenbar potential som finns är givetvis i de utlandssatsningar som gjorts. Speciellt i Norge bör det finnas en bra potential för goda vinster.

Vi upprepar vår köprekommendation för Uniflex, som även återfinns bland våra 10 köpvärda aktier.