Medicinteknikbolaget Getinge levererade ett resultat för årets andra kvartal som var 5 procent under marknadens förväntningar. En betydligt starkare orderingång än förväntad borgar dock för att helårsprognosen kommer att infrias, vilket fick aktien att lyfta på en i övrigt vikande marknad.

Getinge är verksamt inom kirurgi, intensivvård, infektionsbekämpning, vårdergonomi och sårvård. Koncernen är uppdelad i tre affärsområden;  Medical Systems, Extended Care och Infection Control.

Vid dagens presentation gav vd Johan Malmquist en ljus bild av företagets framtid.  Malmquist förutser en fortsatt god resultattillväxt under 2012. Den organiska tillväxten beräknas vidare överstiga 2011 års nivå, vilket innebär en tillväxt på minst 5 procent.

Bland de enskilda marknaderna har utvecklingen varit svag under det första halvåret. Vd Johan Malmquist förväntar sig dock en förbättring, om än i långsam takt. För Europa väntas en fortsatt dämpad marknad. Det geografiska område som väntas fortsätta att öka starkt är istället marknaderna utanför Nordamerika och Europa.

Vd Johan Malmquist ser heller ingen orsak till att sänka förväntningarna på resultatet för helåret. De prognoser som nu ligger i marknaden känns därmed som fullt realistiska och kanske även i det konservativaste laget.

Resultatet under det andra kvartalet var något lägre än vad marknaden, enligt SME Direkt, förväntat sig. En stark orderingång borgar dock för ett starkt resultat under årets sista 6 månader. Historiskt har bolaget ett säsongsmönster som visar på ett mycket starkt fjärde kvartal.

Orderingången för årets andra kvartal uppgick till 6,23 miljarder kronor, vilket innebär en organisk tillväxt på 8,2 procent. Konsensusprognosen låg här på 5,86 miljarder kronor, vilket motsvarar en organisk tillväxt på 5 procent.

Det är framför allt affärsområdet Medical Systems som har utvecklats starkt i termer av orderingång, plus 15,7 procent för kvartalet. För de två övriga divisionerna Infection Control samt Extended Care låg ökningen på knappt 1 procent.

Koncernen är indelad i tre geografiska områden;  Europa, USA och Kanada samt resten av världen. När det kommer till orderingång så ligger merparten av ökningen inom Medical Systems i det geografiska området resten av världen.

Resultatet efter finansnetto uppgick för kvartalet till 716 miljoner kronor, vilket var en ökning med drygt 9 procent jämfört med föregående år. Resultatet var dock något lägre än de 756 miljoner kronor som marknaden förväntat sig.

Bland de enskilda divisionerna ökade Medical Systems sin omsättning med 19,4 procent jämfört med föregående år till 2 980 miljoner kronor. Resultatet före avskrivningar av immateriella tillgångar ökade med 20,7 procent till 600 miljoner kronor.

Affärsområdet Extended Care ökade försäljningen med måttliga 4,1 procent till 1 409 miljoner kronor. Resultatet före avskrivningar av immateriella tillgångar ökade jämfört med det andra kvartalet 2011 med 5,8 procent till 293 miljoner kronor.

Det minsta affärsområdet, Infection Control, ökade omsättningen med 9,6 procent till 1 223 miljoner kronor. Resultatet minskade däremot med 18,7 procent jämfört med föregående år till 126 miljoner kronor.

Getinge har anställt Anders Grahn som ny affärsområdeschef för Infection Control. Anders Grahn har en gedigen meritlista från bland annat Volvo, Trelleborg samt Wilson Logistics. Förhoppningsvis kommer chefsbytet att innebära att divisionen vänder den negativa resultattrenden.

Det är ingen överdrift att påstå att Getinge uppvisat en smått fantastisk tillväxt. Under de senaste 10 åren har försäljningen ökat från 8,6 miljarder kronor till prognostiserade 24,4 miljarder kronor för innevarande år.

Under samma period har resultatet efter finansnetto ökat från 876 miljoner kronor till prognostiserade 3,9 miljarder kronor för år 2012. Siffrorna blir än mer imponerande om man tar i beaktande att företaget lyckats öka resultatet samtliga år. ¨

Det egna kapitalet i företaget har under samma period ökat från 3,9 till 14,6 miljarder kronor vid utgången av år 2011, vilket motsvarar 61,30 kronor per aktie.

En stor del av tillväxten har skett via förvärv, vilket har varit en framgångsrik strategi.  Vd Johan Malmquist samt huvudägaren och styrelseordföranden Carl Bennet har vid ett stort antal tillfällen visat prov på skicklighet då det gäller att göra rätt förvärv till rätt pris. 

Förvärv kommer även framöver att vara en viktig drivkraft för tillväxt i omsättning och resultat. Soliditeten ligger på godkända 35,5 procent vilket i kombination med ett fortsatt starkt kassaflöde ger utrymme för fortsatta förvärv.

Marknaden räknar, enligt SME Direkt, med ett resultat på 12,13 kronor per aktie för innevarande år samt 13,93 kronor per aktie för år 2013. P/e-talet hamnar därmed på 15 respektive 13 för de båda åren. 

Mot bakgrund av den starka historiken samt en stark utveckling under årets sista 6 månader känns inte prognoserna för höga. Tvärtom kan vi förvänta oss att marknadens prognoser kommer att höjas några procent.

Vi sänkte vår rekommendation till Neutral den 11 april i år. Dagens rapport har dock rätat ut de frågetecken vi hade. Vi är övertygade om att Getinge kommer att kunna uppvisa en fortsatt stark resultatutveckling.

Vi ser Getinge som ett lågriskalternativ, såväl inom sektorn som på börsen som helhet. Aktien bör enligt vår uppfattning ingå i en långsiktig aktieportfölj. Vi justerar därmed upp vår rekommendation till Köp.