Götenehus och de andra småhustillverkarna har upplevt den värsta krisen på flera decennier när efterfrågan på nya småhus i Sverige har fallit radikalt sedan finanskrisen 2008. Många aktörer har kastat in handduken under de senaste åren och över 1 000 anställda har förlorat sina arbeten.

Raset har blivit värre för varje år som gått sedan finanskrisen utlöstes. Under 2006 och 2007 låg antalet påbörjade småhus på cirka 13 700 enheter per år. 2008 föll den siffran till 10 600 och året efter till 7 600.

2010 och 2011 låg antalet påbörjade hus omkring 7 500 och under 2012 rasade siffran ner ytterligare till 4 700 enheter, vilket är nivåer som inte setts sedan 1997.

Ifjol bröts dock den negativa trenden med en siffra på 6 000 enheter och i år ser det ut att ha lossnat för branschen, om än att tillväxten sker från låga nivåer.

För Götenehus, noterat på First North, har det mest handlat om att försöka övervintra under de senaste åren och att kapa så mycket som möjligt i de fasta kostnaderna.

De samlade förlusterna uppgår till 92 Mkr sedan 2009 och en rad emissioner har genomförts för att stärka balansräkningen. Bland annat kickades ett större åtgärdsprogram igång för knappt ett år sedan.

Fritidshusen inom varumärket Värsåsvillan slogs ihop med Götenehus och omorganisationen har lett till att personalstyrkan minskade med ytterligare 30 personer till nuvarande cirka 150.

Värsåsvillans verksamhet har flyttats till fabriken i Götene och verksamheten kommer att fokusera på kärnaffären i Sverige. Åtgärdsprogrammet kostade strax under 20 Mkr men kommer att spara runt 30 Mkr från och med i år.

Bokslutet indikerar att Götenehus nu är vältrimmad inför en fortsatt uppgång på marknaden. Nettoomsättningen fortsatte förvisso att minska med 15 procent under fjärde kvartalet, men det underliggande rörelseresultatet (rensat för engångskostnader) ökade till 5,8 Mkr (1,9), vilket ger en marginal på 3,8 procent.

På helårsbasis låg motsvarande siffra på 1,9 procent. Med bättre fart på trähusmarknaden i år borde Götenehus kunna leverera en underliggande marginal på strax över 4 procent, vilket med nuvarande omsättning ger en vinstförmåga på knappt 25 Mkr i rörelsen.

Efter justeringar för räntekostnader relaterat till nettoskulden på 277 Mkr och med schablonmässig skatt blir vinst per aktie runt 0,15 kronor. Till dagskurs 1,94 kronor blir p/e-talet cirka 13.

Med lite tillväxt på översta raden faller värderingen ytterligare och ledningens bedömning är att marknaden bottnade ifjol så en viss tillväxt bör man räkna med.

Allt sammantaget känns bolaget på rätt väg. Vid årsskiftet uppgick kapitalet till 107 Mkr och nettoskulden till 277 Mkr.

Götenehus har även omsättningstillgångar värda 314 Mkr bokförda i balansräkningen. Det är mestadels exploateringsmark (225 Mkr), men även visningshus, färdigbyggda projekthus och projekthus under uppförande.

Under de goda åren hade bolaget en omsättning på en miljard kronor och en marginal på 6 procent. Det finns bra med uppsida om man sköter korten rätt. Konkurrenssituationen och prispressen har ökat sedan 2006-2007, men med god kostnadskontroll och en effektiv organisation borde Götenehus klara av 4 procents marginal även med nuvarande låga volymer.

Vi tycker aktien lockar för den som vill ha lite diversifiering i portföljen. Att satsa en liten slant på att det nu har vänt för Götenehus och de andra småhustillverkarna torde inte vara helt fel.

Den här artikeln publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan i nummer 11 den 10 mars. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.