Christiania Spigerverk är verksamma på den norska och svenska marknaden med ett komplett sortiment av infästningsprodukter, dvs spik med mera, för byggindustrin och för hemmasnickare. Ifjol blev omsättningen 160 MNOK eller 187 MSEK. GIAB:s affärsområde Fastening hade ifjol en omsättning på 443 Mkr och en rörelsemarginal på 5,8 procent. Omsättningstillskottet blir drygt 40 procent. Affären är villkorad av ett godkännande från norska konkurrensmyndigheter.

GIAB har börjat 2006 med en stark tillväxt i såväl omsättning som resultat. Under Q1 ökade orderingången organiskt med 11 procent till 528 Mkr (491) och nettoomsättningen ökade organiskt med 19 procent till 485 Mkr (422). Den under Q1 starka kronan, och svaga dollarn, gjorde att valutaeffekten blev negativ med ¿4 procent. Rörelseresultatet ökade med 30 procent till 43 Mkr (33) och resultatet efter finansnetto med 35 procent till 38 Mkr (28). Resultatet efter skatt ökade med 43 procent till 25 Mkr (18) och per aktie till 2,85 kr (1,98). Tack vare milt väder var efterfrågan extra god under Q1 i år. I prognosen för helåret spår bolaget en förbättring jämfört med fjolåret.  

Före dagens förvärv, räknat per utgången av Q1 med tillägg för utdelningen i april, hade GIAB en nettolåneskuld på 540 Mkr. Med 8,77 miljoner aktier till kurs 190 kr är börsvärdet 1,67 miljarder kr och inräknat nettoskulden värderas koncernen till 2,2 miljarder kr.

Med en omsättning i år på 1.950 Mkr (1.727) och en rörelsemarginal på 12,3 procent (11,2) blir rörelseresultatet 240 Mkr. Det resultatet är belastat med avskrivningar på drygt 60 Mkr och resultatet före avskrivningar (ebitda) blir i så fall cirka 300 Mkr. GIAB handlas till drygt 1,1 gånger omsättningen, till 7,3 gånger ebitda och till 9,2 gånger rörelseresultatet.

Med ett finansnetto på ¿25 Mkr (-25) och en skattesats på 30 procent (30) blir resultatet efter skatt 150 Mkr eller 17 kr per aktie (13,35). Aktiens p/e-tal är 11. Med dessa nyckeltal är GIAB lågt värderat relativt andra verkstadsaktier. Å andra sidan är bolagets mål att rörelsemarginalen ska ligga på 10 procent över en konjunkturcykel och för det krävs en ¿överlönsamhet¿ i nuvarande starka konjunktur. Man kan säga att börsen betraktar GIAB som inte bara mindre, vilket ofta motiverar en lägre värdering, än flera andra verkstadsaktier utan också mer konjunkturkänsligt och i den meningen svängigt och riskfyllt. Tror man å andra sidan att nuvarande goda konjunktur håller i sig ett par år framstår aktien som ett bra val.  Dagens förvärv lyfter koncernomsättningen med cirka 10 procent i årstakt, vilket bidrar till att råda bot på litenheten.    

Utdelningen för 2007 bör kunna höjas med minst 1 kr till 6,50 kr och direktavkastningen blir då hyggliga 3,4 procent. Tillsammans med lågt värderade vinster, och en kursdipp med nära 5 procent hittills i år, gör den att vi ser positivt på aktien igen. Rekommendationen höjs till Öka på 3-6 månaders sikt.