H&M:s försäljning steg med 3 procent i mars jämfört med samma månad 2007. Det var klart sämre än förväntningarna som låg på  en ökning med 6,7 procent.

Försäljningen i jämförbara butiker minskade med 8 procent i mars. Förväntningarna var här en minskning med 6 procent.

De svaga siffrorna är inte helt överraskande. Det handlar dels om negativa kalendereffekter och dels om en sen vår.  Rapporterna från den tyska klädhandeln under mars har dessutom var klart negativ. Tyskland är H&M:s största marknad.

H&M hade även i tuff jämförelsesiffra. I mars i fjol ökade försäljningen med 29 procent. I mars i fjol sålde H&M sin Madonnakollektion.

Rapporten för det första kvartalet, november till januari, i räkenskapsåret 2007/08 presenterades i slutet av mars.

Under det första kvartalet ökade H&M försäljningen med 18 procent. I lokala valutor var ökningen 16 procent och i jämförbara butiker 3 procent. H&M:s försäljningstillväxt drivs framför allt av nya butiker.

I år väntas 190 butiker tillkomma motsvarande en ökning med 12,5 procent från 1 522 butiker vid utgången av november ifjol. Förväntningarna enligt SME är inställda på en omsättningsökning med drygt 14 procent i år till knappa 90 miljarder kronor. För att den nivån ska infrias behövs endast ett par procent i tillväxt i sedan tidigare etablerade butiker.

Vi är inne i en period med dämpad privat konsumtion inte bara i Nordamerika utan också i Europa. H&M brukar klara sig bättre än klädhandeln i stort i sådana tider och alltså öka sina marknadsandelar bland annat tack vare sin inriktning på mode med små prislappar.

Resultatet efter skatt ökade med 28 procent under det första kvartalet och till 3,55 kronor per aktie. Förväntningarna på helåret är inställda på 19,35 kronor vilket skulle innebära en tillväxt om 18 procent från 16,42 kronor ifjol. Förväntningarna har inte justerats upp, trots att kvartalsrapporten var bättre än väntat.

Inledningsvis kan vi få en negativ reaktion på börsen. Men den negativa avvikelsen i mars ska inte övertolkas. Det svänger mellan månaderna och det är knappast troligt att det är fråga om en ny negativ trend. 

Vi håller fast vid vår riktkurs på 390 kronor motsvarar ett p/e-tal på 20. Vi upprepar rekommendationen Köp på 3-6 månaders sikt.