Statistik idag visar en nedgång med 12 procent för klädhandeln under mars i Tyskland jämfört med samma månad ifjol. Jämförelsemånaden var ganska svårslagen då den visade en ökning med 9 procent jämfört med 2006. I år var mars därtill svår för klädkedjorna med en utdragen vinter och en tidig påsk. H&M brukar klara sig bättre än klädhandeln som helhet i Tyskland som är bolagets största marknad.

Hur det gått för koncernen under månaden vet vi på tisdag om en vecka då marsförsäljningen publiceras. För H&M är det mycket tuffa jämförelsetal som ska överträffas. Under mars ifjol ökade koncernen försäljningen med 29 procent. 

Rapporten för det första kvartalet, november till januari, i räkenskapsåret 2007/08 presenterades i slutet av mars. Den blev klart över förväntan och gav aktien ett lyft med cirka 5 procent. Uppgången har fortsatt sedan dess till nivån från årsskiftet och idag kom en rekyl i aktien.

Under det första kvartalet ökade H&M försäljningen med 18 procent. I lokala valutor var ökningen 16 procent och i jämförbara butiker 3 procent. H&M:s försäljningstillväxt drivs framför allt av nya butiker. I år väntas 190 butiker tillkomma motsvarande en ökning med 12,5 procent från 1 522 butiker vid utgången av november ifjol. Förväntningarna enligt SME är inställda på en omsättningsökning med drygt 14 procent i år till knappa 90 miljarder kronor. För att den nivån ska infrias behövs endast ett par procent i tillväxt i sedan tidigare etablerade butiker.

Resultatet efter skatt ökade med 28 procent under det första kvartalet och till 3,55 kronor per aktie. Förväntningarna på helåret är inställda på 19,35 kronor vilket skulle innebära en tillväxt om 18 procent från 16,42 kronor ifjol. Förväntningarna har inte justerats upp, trots att kvartalsrapporten var bättre än väntat.

Vi är inne i en period med dämpad privat konsumtion inte bara i Nordamerika utan också i Europa. H&M brukar klara sig bättre än klädhandeln i stort i sådana tider och alltså öka sina marknadsandelar bland annat tack vare sin inriktning på mode med små prislappar.

Aktien till kurs 361 kronor handlas inklusive utdelning för 2006/07 om 14 kronor till och med den 8:e maj då bolagsstämman hålls. Direktavkastningen är nära 4 procent. Aktien värderas lägre än tidigare med ett p/e-tal på knappa 19 vid aktuell kurs och knappt 18 efter justering för den utdelning som är i faggorna.

Vår riktkurs på 390 kronor motsvarar ett p/e-tal på 20. Det är lite oroligt inför nästa veckas försäljningsrapport från H&M men vi upprepar rekommendationen Köp på 3-6 månaders sikt.