Orderingången ökade organiskt med 11 procent till 4 157 Mkr. Omsättningen ökade organiskt med 13 procent till 4 027 Mkr vilket var 2 procent mindre än väntat. Rörelseresultatet ökade med 24 procent till 643 Mkr vilket dock var 4 procent i underkant. Rörelsemarginalen förbättrades till 16,0 procent (14,9) men det var tre tiondelar svagare än väntat.

Resultatet före skatt ökade med 19 procent till 562 Mkr vilket var 6 procent under förväntan. Hexagon betalar bara en bolagsskattesats runt 15 procent. Resultatet efter skatt blev 478 Mkr och per aktie 1,79 kronor (1,51).

Affärsområdet Mätteknik visade en organisk tillväxt på 13 procent till 2 974 Mkr. Rörelseresultatet ökade med 25 procent till 566 Mkr och rörelsemarginalen steg med 1 perioden till 19 procent.

Affärsområdet Polymers ökade omsättningen med 30 procent till 852 Mkr under det första kvartalet. Tack vare hög tillväxt ökade resultatet med 20 procent. Men marginalen krympte till 9,7 procent (10,5).

Dagens årsstämma kommer idag att ta beslut om utdelning av aktierna i Polymers, som byter namn till Hexpol och noteras på Stockholmsbörsen den 9:e juni. Sista dag för handel i Hexagons aktier inklusive rätt till utdelning av aktier i Hexpol är den 2 juni 2008.

Hexagons aktieägare erhåller 1 aktie i Hexpol för var tionde aktie i Hexagon.

Dotterbolaget hade under 2007 en omsättning på 2 730 Mkr och gjorde en vinst på 186 Mkr eller 7 kronor per aktie. Det är rimligt att tro på en vinsttillväxt i Hexpol på 10 procent i år till 205 Mkr eller knappa 8 kronor per aktie. Bolaget borde vara värt 2,5-3,0 miljarder kronor och Hexpol-aktien borde handlas runt 100 kronor i juni. Utdelningen är i så fall värd 10 kronor per Hexagon-aktie.

På stämman tas också beslut om utdelning för 2007. Den är 2,35 kronor. Sista dag för handel med aktien inklusive rätt till utdelningen är idag, måndag.

Med 265,3 miljoner aktier till kurs 112 kronor är börsvärdet 29,7 miljarder kronor. Här finns en nettoskuld på 9,7 miljarder och allt som allt värderas därmed bolaget till 39,4 miljarder. Av det beloppet avser cirka 3,5 miljarder kronor Hexpol. Av det renodlade renodlade Hexagon återstår  cirka 36 miljarder kronor.

Med ett rörelseresultat i år, exklusive Hexpol, på cirka 2,6 miljarder kronor är multipeln (price/ebit) 13,8 och aktiens p/e-tal med en vinst per aktie på 7,70 kronor är 13. P/e-talet är beräknat efter kursjustering för de båda utdelningarna.

Det är egentligen en ganska aptitligt. Särskilt om Hexagon kommer ett stycke på vägen mot sina långsiktiga mål. Till 2010 ska omsättningen uppgå till 20 miljarder kronor och rörelsemarginalen till 20 procent. Det motsvarar en årlig tillväxt på nära 20 procent och en resultattillväxt som är snabbare ändå.

Mål är rimligen lättare att ställa upp än att infria. Ibland laboreras det vilt med mål som inte bara tidsmässigt utan också i termer av rim och reson är avlägsna. I Hexagons fall är emellertid historiken stark och för att gå i mål 2010 räcker det med en väsentligt svagare utveckling än de senaste fem åren.

Det är möjligt, anser vi, att Hexagon infriar sitt mål för 2010. Hur det betydligt mindre Hexpol utvecklas har relativt liten betydelse. Även den aktien kan bli bra efter renodlingen, med en strategi som på känt Melker Schörling-manér innefattar stor aktivitet på förvärvsfronten.

Hexagon-aktien toppade i höstas och så sent som i december stod den på nivåer strax över 160 kronor. P/e-talet var då 19. Vägen tillbaka ser ut att bli lång men det är inte helt poänglöst att notera att den värderingen inte var för hög givet stark historik och hyfsad trovärdighet i bolagets finansiella mål.

Efter ett rejält fall sedan i höstas och i år rekommenderar vi Öka på 3-6 månaders sikt.