Höganäs redovisar ett resultat före skatt på 191 Mkr för det första kvartalet 2008 (172). Det var klart bättre än i fjol samtidigt som marknaden var inställd på en försämring. Förväntningarna enligt SME Direkt låg på 144 Mkr.

I resultatet på 191 Mkr ingår ett positivt utfall från valutakontrakten med 13 Mkr och en reavinst på 3 Mkr från försäljningen av en fabrik i Brasilien. I analytikerprognosen ingick positiva valutavinster på 5 Mkr men ingen reavinst. Justerat för dessa poster var Höganäs resultat 30 procent bättre än väntat.

Omsättningen ökade med 12 procent till 1 583 Mkr (1 413). Rörelseresultatet blev 196 Mkr (188) vilket motsvarade en marginal på 12,4 procent (13,3).

Nettovinsten uppgick till 145 Mkr (126) vilket motsvarade en vinst på 4,15 kronor (3,62) per aktie jämfört med väntade 3,03 kronor per aktie.

Bakom den kraftiga vinstförbättringen ligger en kraftig förbättring av bruttoresultatet. Detta i sin tur beror på en bra volymutveckling. Bolaget försäljningsvolymer ökade med 5 procent under kvartalet 2008.

Vidare har prishöjningar kunnat genomföras på samtliga marknader. I viss mån har också en starkare yen kurs samt ett högt pristillägg på nickel i Japan påverkat resultatet positivt.

Försvagningen av dollarn och högre kostnader för skrot och energi hade en negativ effekt på bruttoresultatet som steg från 301 Mkr till 326 Mkr. Exponeringen mot dollarn var i stor utsträckning valutasäkrad dock inte i så hög grad som i fjol.

I det största affärsområdet Components ökade volymerna med 7 procent. Ökningen är lite överraskande eftersom 70 procent av Components leveranser går till bilindustrin som generellt har det kämpigt. Men Höganäs tar marknadsandelar.

Försäljningen inom affärsområdet ökade med 17 procent till 1 190 Mkr under första kvartalet. Rörelsemarginalen uppgick till 11,9 procent vilket var en förbättring med 3,8 procentenheter jämfört med ifjol. Förbättringen beror framförallt på prishöjningar.

Markandsutvecklingen var god i Japan, i övriga Asien och i Sydamerika. Däremot var den som väntat svagare i Nordamerika och i Europa. Components fortsätter dock att ta marknadsandelar i Nordamerika.

För affärsområdet Consumables minskade volymerna med 1 procent och försäljningen sjönk med 1 procent till 393 Mkr under kvartalet.

Höganäs skriver i rapporten liksom tidigare i bokslutskommunikén för 2007 att den finansiella oron gör prognoser för den närmaste framtiden mycket osäkra. Ett sannolikt scenario är att den svagare marknadsutvecklingen i Nordamerika kommer att bestå under 2008. Trenden mot mindre och mer drivmedelseffektiva bilar i Nordamerika bedöms fortsätta att dämpa tillväxten av presspulver.

Den positiva utvecklingen av pulvermarknaden i Europa och Sydamerika kommer att avmattas något. I Asien kommer tillväxten att fortsätta enligt Höganäs.

Under 2007 bidrog volatila metallpriser och valutakurser till att pressa resultatet i Höganäs. Även i år räknar bolaget med en volatil utveckling vilket kortfristigt kan påverka resultatutvecklingen.

Aktien stiger idag med 12 procent och handlas i 141,25 kronor. Det är drygt 3 procent högre än vid årsskiftet men 19 procent lägre än för ett år sedan.

I fjol var Höganäs vinst 12,39 kronor per aktie. Förväntningarna före dagens rapport enligt SME Direkt var 11,87 kronor per aktie. Prognoserna kommer nu att skrivas upp.

Vi är lite tveksamma. Höganäs resultat styrs i hög grad av förändringar i valutakurser och priset på insatsvaror i form av skrot och metaller. Prisförändringarna på metallerna kompenserar bolaget genom pristillägg. På grund av ledtider i produktionen är dock en viss lagervolym utsatt för prisrisk.

Volaliteten i valutor och metaller innebär därför att resultatet kortsiktigt ser bättre eller sämre ut än vad som är uthålligt.

Höganäs ska genom ett inlösenförfarande skifta ut 522 Mkr till ägarna. Därtill blir den ordinarie utdelningen 218 Mkr. Sammantaget innebär det 21,25 kronor per aktie.

Justerar vi aktuell kurs med inlösen och utdelning återstår 120 kronor. Når Höganäs samma resultat som 2007 handlas aktien i p/e 9,7. Det är lågt.

Med viss tvekan höjer vi rekommendationen från neutral till öka på 3-6 månaders sikt.