Orderingången under fjärde kvartalet ökade marginellt till 1.563 Mkr (1.543) och blev mindre än väntade 1.615 Mkr. Omsättningen under det fjärde kvartalet blev 1.443 Mkr (1.384) och tydligt, 11 procent, lägre än förväntade 1.615 Mkr enligt SME. Rörelseresultatet på 263 Mkr (201) blev också svagt men relativt sett bättre och rörelsemarginalen på 18,2 procent blev därför något högre än väntade 17,6 procent. Resultatet före skatt blev 253 Mkr (199) och lägre än väntade 276 Mkr. Vinsten per aktie blev 1,76 kr (1,46). Kassaflödet försämrades till 248 Mkr (324).

Därmed summerar helåret till en orderingång på 5.102 Mkr (4.705), en omsättning på 4.525 Mkr (4.421), ett rörelseresultat på 509 Mkr (453), ett resultat före skatt på 507 Mkr (444), efter skatt  346 Mkr (304) och per aktie 3,72 kr (3,23). Utfallet är i linje med vår prognos efter niomånadersrapporten då vi hade en negativ syn på aktien.

Av flera skäl vill börsen att det ska gå bra för Elekta och för aktien. Svaga rapporter brukar normalt sänka aktien. Med stöd av positiva utsikter från bolaget vänder börsen i detta fall det svaga utfallet till något positivt. Den försäljning och de order som inte kom under Q4 landar i stället på innevarande år 2007/08 som kan bli i motsvarande mån bättre än tidigare prognoser. För utrustningsleverantörer som Elekta är den hållningen inte orimlig eftersom förskjutningar i leveranser med ett par dagar mellan kvartalen kan påverka försäljningen med ett par hundra miljoner kronor. Ett svagt fjolår bidrar också till att tillväxttakten i år blir högre. Helt logiskt är det inte men för en tillväxtaktie som Elekta är framtidsutsikterna mer avgörande än aldrig så färska utfall.

I rapporten sticker Elekta ut hakan med en prognos om en försäljningstillväxt på över 10 procent och en ökning av rörelseresultatet på över 30 procent. Omsättningen kan med den utsagan bli 5.000 Mkr (eller något mer) och rörelseresultatet 675 Mkr, eller kanske 700 Mkr vilket motsvarar en marginal på 14 procent som tidigare var den lägre gränsen bolagets målintervall 14-16 procent, eller cirka 5 kr per aktie. Inför dagens rapport låg förväntningarna på 2007/08 på just 5 kr per aktie. Eftersom aktien handlats ned inför rapport, på oro för besvikelser både vad avser fjolåret och innevarande år, och denna prognos nu inte framstår som oäven, stiger aktien.

Vid kurs 120,50 kr handlas Elekta med ett p/e-tal på 24-25. Det är inte farligt högt eftersom det, tyvärr kanske eftersom efterfrågan delvis är bestämd av behovet av cancerbehandlingar, finns skäl att tro att bolaget verkar på en växande marknad (5-10 procent årligen) och tar marknadsandelar. Tillväxten gör att Elekta i sinom tid växer värderingar som tillfälligt kan ligga för högt.

En viktig orsak till den svaga tillväxten ifjol var valutautvecklingen. Vid oförändrade valutakurser blev tillväxten ifjol inte 2 utan 8 procent. Den svaga dollarkursen påverkade omsättningen negativt med 6 procent. US-dollarn har den senaste månaden repat sig med 5 procent till 7,08 kr och är i nivå med den kurs som gällde för Elekta under 2006/07. Det kan slå tillbaka igen men som grundtips bedömer vi att det är rimligt att räkna med att valutautvecklingen inte påverkar signifikant negativt i år.

Vi var negativa till aktien efter halvårsrapporten i december och igen efter niomånadersrapporten i mars. Aktien har vikit kraftigt på en generellt stigande börs. Nu, till drygt 20 procent lägre kurs, anser vi det finns uppsida i aktien igen. Utdelningen för 2006/07 blir 1 kr per aktie och de är inte ett bra argument för att köpa aktien.

Elekta är intressant som tillväxtaktie samtidigt som den ger exponering mot en sektor (medicinsk teknik) som inte är konjunkturkänslig. Med en kurspotential upp till 130 kr, som kan bli mer, och välgörande riskspridning i flera portföljer höjer vi rekommendationen till Öka på 3-6 månaders sikt.