Omsättningen för kvartalet uppgick till 2 681 miljoner kronor, vilket var drygt 5 procent under marknadens prognos.

Resultatet efter finansnetto uppgick till 247 miljoner kronor för kvartalet, vilket var 6 procent över marknadens prognoser. Marginalen uppgick därmed till 9,2 procent mot förväntade 8,2 procent.

Förklaringen är att företaget under perioden lyckats höja priserna mer än lönekostnaden ökat i denna personalintensiva verksamhet.

Det som sticker ut på den negativa sidan är framför allt den organiska tillväxten. På den amerikanska marknaden var den noll medan Europa uppvisade en organisk tillväxt på 2 procent, vilket ger totalt 1 procent för koncernen som helhet. Liksom vid det föregående rapporttillfället är det den spanska marknaden som sticker ut på den negativa sidan.

Marknaden hade räknat med en organisk tillväxt på omkring 3 procent. Vd Lars Blecko sänker även utsikterna för organisk tillväxt för helåret 2011. Företaget har tidigare talat om en tillväxt mellan 0 och 4 procent och indikerat att utfallet skulle hamna på den övre halvan. Nu får Loomis vd vara mer än nöjd om han når 2 procent för helåret.

På den amerikanska marknaden har tillväxten påverkats negativt av att integrationen av det förvärvade Pendum tagit längre tid än väntat. Detta har bland annat fått till följd att övriga tillväxtinitiativ blivit lidande.

Om vi tittar på lönsamheten på de båda geografiska marknaderna så ökade den europeiska verksamheten omsättningen med måttliga 2 procent till 1 813 miljoner kronor. Rörelseresultatet förbättrades med 1 procent till 218 miljoner kronor.

På den europeiska marknaden har de flesta länder utvecklats positivt, undantaget utgörs av Spanien där marknaden fortsatt pekar nedåt. Resultatet har även påverkats negativt av uppstartskostnader i samband med ett vunnet kontrakt med HSBC i Storbritannien. Som motvikt har resultatet påverkats i positiv riktning tack vare fler faktureringsdagar jämfört med det tredje kvartalet 2010.

På den amerikanska marknaden ökade intäkterna med 8 procent till 1 069 miljoner kronor. Förklaringen till försäljningsökningen är framför allt förvärvet av Pendum. Rörelseresultatet minskade däremot med 3 miljoner kronor till 75 miljoner kronor.

Rörelsemarginalen i USA försämrades från 7,9 till 7,0 procent. Marginalförsämringen i den amerikanska verksamheten förklaras i allt väsentligt av kostnader i samband med integrationen av värdehanteringsverksamheten som förvärvats från Pendum, som konsoliderades från den 30 april 2011.

Förvärvet har alla möjligheter att bli en bra affär för Loomis. Förutom att affären, som uppgick till 100 miljoner dollar, genomfördes när dollarn var svag finns även positiva resultateffekter. CMS-verksamheten (cash mangagement services) ökar från 20 till 22 procent, vilket är positivt då marginalerna är högre än inom den övriga verksamheten.

Fortfarande är det dock en bra bit kvar innan den amerikanska verksamheten kommer i närheten av den rörelsemarginal på 12 procent som noterades för europaverksamheten under det tredje kvartalet.

Enligt SME Direkts sammanställning förväntar marknaden sig ett helårsresultat på 740 miljoner kronor, vilket motsvarar 6,92 kronor per aktie.  P/e-talet hamnar därmed på 12,8 för innevarande år. Värderingen är därmed högre än för till exempel danska G4S samt Securitas.

Det går inte att påstå att aktien är övervärderad vid nuvarande kursnivå. Osäkerhet om lönekostnader nästa år, integrationen av amerikanska Pendum är ytterligare ett osäkerhetsmoment. Sammantaget gör vi bedömningen att aktien kommer att utvecklas i linje med index de kommande tre till sex månaderna. Rekommendationen blir därmed Neutral.