Intellecta beskriver sig som en nordisk kommunikations- och publiceringskoncern men geografiskt handlar det om Danmark och Sverige. Affärsområdena är Byråtjänster, med ett flertal konsulttjänster inom PR, finansiell information och reklam, och Informationslogistik, med tydligt grafiska tjänster inksluvie finanstryck som är marknadsledare på tryckning av prospekt med mera för börsnoterade kunder.

Affärsområdena är jämnstora men inte lika lönsamma eller växande. Byråtjänster visade en omsättning på 63,5 Mkr (54,6), plus 16 procent, med en rörelsemarginal på 28,0 procent (26,7). Informationslogistikens omsättning ökade med tre procent till 68,4 Mkr (66,2) men rörelsemarginalen stannade på 1,7 procent (4,3). Bolaget förklarar en lägre marginalen med satsningar på systemstöd, som ökade med 2,1 Mkr, i syfte att höja andelen uppdrag med högre förädlingsvärde. Det är bredare uppdrag snarare än enskilda tryckuppdrag där priskonkurrensen är särskilt intensiv.

Sammantaget ökade omsättningen med 8 procent till 131 Mkr (121) och rörelseresultatet blev 18,1 Mkr (16,7). Rörelsemarginalen blev därmed oförändrade 13,8 procent. Bolaget är finansiellt starkt med en nettokassa på 33,4 Mkr (43,1) eller 8 kronor per aktie. Finansnettot är marginellt positivt och resultatet före skatt blev 18,4 Mkr (17,0). Efter skatt blev vinsten 14,0 Mkr (14,9) och per aktie 3,45 kronor (3,55).

Verksamheten är säsongsberoende med det första och andra kvartalet som årets starkaste och det tredje som svagast. Året har börjat ungefär som ifjol men med lite högre volymer. Helåret 2007 tjänade Intellecta 8,40 kronor per aktie och den nivån kan upprepas. Utdelningen för 2007 på 3 kronor skildes av igår. Givet en vinst i intervallet 8-9 kronor borde utdelningen höjas till cirka 3,50 kronor.

Vid kurs cirka 65 kronor handlas aktien med ett p/e-tal på ganska låga 8. Vi bedömer att aktien är undervärderad med ungefär 10 procent. Det är ungefär som det brukar vara på börsen i dessa dagar: lite för billigt givet att ekonomin och därmed vinsterna tuffar på i någorlunda takt.

På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Öka.