Investor-aktien avslutade fjolåret starkt och facit för hela 2012 blev en kursuppgång på 32 procent, långt bättre än börsens 12 procent. Det som eldade på aktien mot slutet av året var först ryktet, och sedan affären då Investor och EQT den 4 december sålde Gambro till amerikanska Baxter för 26,5 miljarder kronor på skuldfri basis.

Affären innebär ett positivt tillskott till Investors substansvärde på 4,0 miljarder kronor. Affären väntas inte bli klar förrän sent under andra kvartalet i år, men om Gambro åsätts värdet som överenskommits uppgick substansvärdet i Investor vid utgången av det fjärde kvartalet till motsvarande 235 kronor per aktie.

Det kan jämföras med dagskursen 176 kronor för B-aktien vilket innebär en rabatt mot substansen på 25 procent. Så sent som i somras var rabatten uppe i 38 procent och så låg som den är i dagsläget har den inte varit på flera år.

Utdelningen är central för Investors aktieägare och bolaget har också ett uttalat mål att stadigt öka utdelningarna. Det är en del i ett större arbete att få ned substansrabatten i aktien, där också en mer effektiv förvaltning och förbättrade kassaflöden ingår.

Arbetet med att sänka de operativa kostnaderna har pågått en tid nu och Investor har som målsättning att dessa kostnader ska ligga kring 90-95 Mkr per kvartal framöver. I det fjärde kvartalet landade kostnaderna på bara 82 Mkr, men den tidigare målnivån ligger ändå fast.

Investors styrelse föreslår att utdelningen höjs från fjolårets 6 kronor till 7 kronor. Snittprognosen bland de analytiker som följer bolaget var 6,86 kronor.

Pengarna från Gambro-försäljningen ska huvudsakligen gå till att betala av skulder, inte minst inom Mölnlycke Healthcare. Det kommer att innebära en bättre möjlighet för Mölnlycke att börja lämna löpande utdelningar och därmed bidra till att lyfta Investors utdelningskapacitet under kommande år.

Enligt databasen Factset räknar flertalet av de analytiker som följer Investor med att utdelningarna höjs ungefär med en krona om året de kommande åren.

Onoterade Mölnlycke Healthcare är räknat i värde Investors femte största innehav. De noterade kärninnehaven är elva till antalet och innehåller tungviktare som Atlas Copco, SEB, ABB, Astrazeneca, Ericsson och Electrolux.

Den lägre skuldsättning som kommer att bli följden av Gambroförsäljningen öppnar för nya investeringar. Finska Wärtsilä blev ett nytt tillskott bland kärninnehaven under 2012. Bolaget är en världsledande tillverkare av kraftlösningar för bland annat sjöfart och Investors ägarandel uppgår till 8,8 procent. Wärtsilä har en stor eftermarknadsaffär vilket bidrar till bra lönsamhet och stabila intäkter och bolaget har dessutom en bra exponering mot tillväxtmarknader.

Wärtsilä beskrivs i bokslutsrapporten som "en mycket attraktiv investering" och ses av många som ett bolag där Investor i framtiden mycket väl kan komma att investera ytterligare. Vd Börje Ekholm flaggar i samband med tisdagens rapport för att nya investeringar huvudsakligen kommer att ske i Norden och inom de branscher där bolaget idag är verksamt.

Ett kärninnehav som dock har varit ifrågasatt under lång tid är Astrazeneca. Innehavet var vid årsskiftet värt 15,8 miljarder kronor utgjorde 8 procent av de totala tillgångarna. Astrazenecas problem med forskningsportföljen är väl kända och Investors inflytande i bolaget är obefintligt med en ägarandel på bara drygt 4 procent av rösterna.

Sjukvårds- och läkemedelsinslaget i Investor minskar något i och med försäljningen av Gambro. Astrazeneca, Sobi, Mölnlycke, Aleris och Gambro utgjorde vid årsskiftet 22 procent av de totala tillgångarna.

Sjukvård och läkemedel är trygga hamnar i oroliga börstider. Utvecklingen i omvärlden under andra halvåret i fjol kan verkligen beskrivas som oroligt, men på börsen sken solen och med undantag av Sobi (som rusade 140 procent) marscherade sjukvårdsdelen av Investors portfölj mest på stället.

Bland kärninnehaven var det SEB och Atlas Copco som bidrog mest positivt till substansvärdet under 2012. Electrolux gick också mycket starkt på börsen under året medan Ericsson däremot var ett sänke i portföljen då aktien backade 7,5 procent under året.

Av Investors noterade kärninnehav har placera.nu för närvarande en köprekommendation endast på ABB. I övriga fall där vi har någorlunda färska rekommendationer rör det sig om neutrala eller säljråd. Möjligen ändras den bilden under den nu inledda rapportsäsongen.

Att döma av vd Börje Ekholms vd-ord i bokslutsrapporten är han lite orolig över utvecklingen i närtid. I USA befarar han med att budgetoron kommer tillbaka under våren och i Kina räknar han med en svagare tillväxt tills dess att den nya femårsplanen satt sig. Utvecklingen i Europa räknar han med kommer ta ytterligare några år att vända. På lite längre sikt är Börje Ekholm dock fortsatt optimistisk angående tillväxtutsikterna på global nivå.

Med en aktie som rusat 26 procent sedan slutet av november, en rabatt som befinner sig på historiskt låga nivåer och en huvudsakligen avvaktande hållning till kärninnehaven blir rekommendationen på Investor Neutral för de närmaste kvartalen.