JM: s verksamhet är fokuserad på nyproduktion av bostäder i attraktiva lägen med tyngdpunkt på expansiva storstadsområden. JM omsätter cirka 12 miljarder kronor och sysselsätter runt 2 200 anställda.

Läget på den svenska bostadsmarknaden har länge varit absurt med extremt låga produktionsvolymer trots en stadigt ökad efterfrågan på lägenheter. Värst är naturligtvis situationen i Stockholm där bristen på bostäder drivit upp bostadsrättspriserna till vad många anser orimligt höga nivåer. Detta är en trend som i högsta grad gynnat JM vars specialitet är att bygga halvexklusiva bostadsrätter i Stockholmsområdet. Närmare 60 procent av Sveriges befolkning bor i orter med bostadsbrist. I storstäderna som Stockholm, Göteborg och Malmö har politiska program antagits för att öka nybyggnationen.

JM: s styrka är att bolaget behärskar hela byggprocessen, från inköp, projektering och byggande till försäljning av de nya fastigheterna. Allt i egen regi, vilket gett JM en säker känsla för vad bostadsköparna vill ha och är beredda att betala för. Dessutom har JM tidigare varit först ut med att köpa lämplig exploateringsmark innan priserna skjutit i höjden. Därefter har man successivt producerat attraktiva lägenheter med hög kvalitet som man sålt med god förtjänst. Följden blev att JM kunde redovisa marginaler som gjorde övriga byggare gröna av avund. 

I dag har JM 30 100 byggrätter som kan ses som optioner på stigande fastighetspriser. Detta är en viktig förklaring till att JM-aktien haft en så stark kursutveckling på senare år när bostadsrättspriserna stigit. Stockholm är den enskilt viktigaste marknaden för JM och står för drygt 40 procent av totalomsättningen. De svenska bostadsrättspriserna ökade med i genomsnitt 11 procent under 2006, i Stockholms innerstad ökade priserna med 16 procent.

Den främsta risken för JM-aktien är utplanade eller vikande priser på bostadsmarknaden, vilket får direkt effekt på intäktssidan. En annan risk för JM-aktien är att marknadens prognoser för bolagets vinster och marginaler ökat drastiskt i takt med den fina utvecklingen. Förväntningarna som ställs är högt ställda. Vid ett bakslag framöver kan aktien ta stryk.

Det finns dock en viss utjämnande effekt i resultatet. För det första bestäms villkoren vid bostadsrättsförsäljningarna typiskt sett ett par år innan själva bygget är klart. Det betyder att de byggen som färdigställs under året kanske prissattes 2005, då prisbilden var rätt hög. Samtidigt tenderar byggkostnaderna att stiga något i goda tider och vice versa. Det innebär att JM: s resultat följer bostadsmarknaden med viss eftersläpning. Med lite tur kan den här eftersläpningseffekten innebära att resultatet fortsätter stiga ett tag framåt, även om bostadspriserna skulle börja peka nedåt till följd av exempelvis högre ränta.

Under årets första kvartal ökade intäkterna med 4 procent till cirka 3 miljarder kronor (2,9) jämfört med samma period förra året. Den relativt låga räntan och positiva ekonomiska utvecklingen bidrog till en högre efterfrågan. Resultatet efter skatt ökade med knappt 25 procent till 360 Mkr (290). Rörelsemarginalen förbättrades till 16,4 procent (13).

I år förväntas JM omsätta runt 13 miljarder kronor. En bruttomarginal på cirka 20 procent verkar inte vara särskilt utmanande för i år och då ska det också kunna bli ungefär 15 procent kvar i rörelseresultatet. JM: s vinstförmåga torde då vara runt 15 kronor per aktie. Utdelningen förra året var 4,5 kronor per aktie. I år borde det bli ännu lite bättre. Den finansiella ställningen är stark och vi räknar med en utdelning kring 6 kronor per aktie för 2007, vilket ger en direktavkastning på 2,9 procent till dagens kurs (206 kronor). P/e- talet landar kring 14 för helåret. 

Aktien har sedan

2002 stigit med 45 procent i snitt per år, vilket kan jämföras med Stockholmsbörsens 17 procent under samma period. Det kan alltså vara dags att ta hem vinsten för de som hängt med på resan, men för oss andra kan det löna sig att äga aktien i ett par kvartal. Vi sätter Öka på 3-6 månaders sikt.