Industrihandelsgrossisten Indutrade fortsätter att förvärva i snabb takt. Just förvärvsintensiteten är det som kittlar med bolaget, men är också det som utgör risken. Samtidigt är p/e-talet inte värderingsmässigt utmanande. Vi höjer till köp.
11 maj, 2010
De flesta förvärv som Indutrade har gjort är med få undantag relativt små. Hittills under 2010 har åtta företagsaffärer genomförts, som tillsammans adderar cirka en miljard i årlig omsättning. Bland förvärven kan noteras köpet av Mesongruppen, vilket genomfördes den 5 maj. Förvärvet adderar cirka 500 miljoner kronor i omsättning, med en rörelsemarginal före avskrivningar på immateriella tillgångar på över 10 procent.
Förvärvet är det största enskilda sedan Indutrade börsintroducerades. Att företaget nu tittar efter större förvärv kan vara ett trendbrott och är något som skulle höja nuvarande värdering.
Koncernen består av ett stort antal dotterbolag, som säljer insatsvaror till främst energi- och processindustrin. Produktområdena är främst ventiler, rörsystem, pumpar samt mät- och analysinstrument
Indutrade, som är indelat i fyra separata affärsområden, levererade ett resultat efter finansnetto på 116 miljoner kronor för årets första kvartal, vilket var 10 procent under föregående års nivå. Även omsättningen minskade, från 1 731 miljoner kronor till 1 527 miljoner kronor, det vill säga med 12 procent. För jämförbara enheter minskade nettoomsättningen med 14 procent. Rörelseresultatet för perioden uppgick till 124 miljoner kronor, vilket gav en marginal på 8,12 procent.
Det glädjande i rapporten var att marknaden successivt har förbättrats. Orderingången var 10 procent högre än faktureringen, vilket bådar gott för resterande del av året. Merparten av ökningen kunde hänföras till förvärv. För jämförbara enheter förbättrades marknaden successivt och visade en ökning under mars för första gången sedan september 2008.
Förvärvsintensiteten är det som kittlar med bolaget, men även det som utgör risken. En lyckosam historik samt en stark dominerande ägare i form av Industrivärden reducerar dock denna förvärvsrisk.
Trendbrott i orderingången samt genomförda förvärv medför att omsättningen för innevarande år bör hamna i intervallet 7 till 7,2 miljarder kronor plus eventuella ytterligare förvärv. I takt med en allt bättre marknad bör rörelsemarginalen förbättras under året till drygt 9 procent. Det justerade resultatet per aktie hamnar därmed på drygt 13 kronor per aktie. Värderingsmässigt innebär det ett p/e-tal mellan 12 och 13 för innevarande års prognostiserade resultat. Värderingsmässigt framstår inte detta som utmanande. Vi höjer i linje med detta vår rekommendation till köp.
Industrihandelsgrossisten Indutrade fortsätter att förvärva i snabb takt. Just förvärvsintensiteten är det som kittlar med bolaget, men är också det som utgör risken. Samtidigt är p/e-talet inte värderingsmässigt utmanande. Vi höjer till köp.
11 maj, 2010
De flesta förvärv som Indutrade har gjort är med få undantag relativt små. Hittills under 2010 har åtta företagsaffärer genomförts, som tillsammans adderar cirka en miljard i årlig omsättning. Bland förvärven kan noteras köpet av Mesongruppen, vilket genomfördes den 5 maj. Förvärvet adderar cirka 500 miljoner kronor i omsättning, med en rörelsemarginal före avskrivningar på immateriella tillgångar på över 10 procent.
Förvärvet är det största enskilda sedan Indutrade börsintroducerades. Att företaget nu tittar efter större förvärv kan vara ett trendbrott och är något som skulle höja nuvarande värdering.
Koncernen består av ett stort antal dotterbolag, som säljer insatsvaror till främst energi- och processindustrin. Produktområdena är främst ventiler, rörsystem, pumpar samt mät- och analysinstrument
Indutrade, som är indelat i fyra separata affärsområden, levererade ett resultat efter finansnetto på 116 miljoner kronor för årets första kvartal, vilket var 10 procent under föregående års nivå. Även omsättningen minskade, från 1 731 miljoner kronor till 1 527 miljoner kronor, det vill säga med 12 procent. För jämförbara enheter minskade nettoomsättningen med 14 procent. Rörelseresultatet för perioden uppgick till 124 miljoner kronor, vilket gav en marginal på 8,12 procent.
Det glädjande i rapporten var att marknaden successivt har förbättrats. Orderingången var 10 procent högre än faktureringen, vilket bådar gott för resterande del av året. Merparten av ökningen kunde hänföras till förvärv. För jämförbara enheter förbättrades marknaden successivt och visade en ökning under mars för första gången sedan september 2008.
Förvärvsintensiteten är det som kittlar med bolaget, men även det som utgör risken. En lyckosam historik samt en stark dominerande ägare i form av Industrivärden reducerar dock denna förvärvsrisk.
Trendbrott i orderingången samt genomförda förvärv medför att omsättningen för innevarande år bör hamna i intervallet 7 till 7,2 miljarder kronor plus eventuella ytterligare förvärv. I takt med en allt bättre marknad bör rörelsemarginalen förbättras under året till drygt 9 procent. Det justerade resultatet per aktie hamnar därmed på drygt 13 kronor per aktie. Värderingsmässigt innebär det ett p/e-tal mellan 12 och 13 för innevarande års prognostiserade resultat. Värderingsmässigt framstår inte detta som utmanande. Vi höjer i linje med detta vår rekommendation till köp.
Handelsbanken
Rapporter
Aktieanalys
Placerapodden
Handelsbanken
Rapporter
Aktieanalys
Placerapodden
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
−2,51%
(vid stängning)
Sagax D
Igår, 15:51
Sagax höjer helårsprognosen
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 162,78
