NCC presenterade på måndagen en rapport för sitt första kvartal som överträffade förväntningarna. Enligt SME Direkts sammanställning väntade sig analytikerna i snitt en förlust på 294 Mkr före skatt med en omsättning på drygt 9,1 miljarder kronor. Förlusten stannade dock vid 182 Mkr och omsättningen uppgick till 9,7 miljarder.

Orderingången hamnade cirka 100 Mkr under snittprognosen på 14,0 miljarder kronor. Det är en ökning med 77 procent jämfört med året innan.

Vintern är ingen högtid för byggare och speciellt NCC:s verksamhet inom området Roads, som bland annat producerar krossprodukter och asfalt till vägbyggen, redovisar som regel stora förluster i det första kvartalet. Årets vinter var extra kall och förlusten för Roads ökade också i det första kvartalet med 25 procent till 515 Mkr jämfört med samma period förra året.

Även NCC:s byggverksamhet, i området Construction, påverkades negativt av den kalla vintern. I Sverige rapporterar området en nedgång i omsättningen på 18 procent samtidigt som rörelseresultatet backar med 45 procent till 126 Mkr. Rörelsemarginalen landar därmed på 3,0 procent i Sverige, vilket ändå var bättre än vad många väntat sig.

Bäst lönsamhet redovisas för Construction i Norge, men även Danmark har klarat sig oväntat bra. Detta speciellt med tanke på att man i Danmark inte är van vid en så kall vinter som man hade i år. I Finland backade rörelseresultatet rejält under kvartalet.

Det stora glädjeämnet i det första kvartalet är dock Housing, där NCC utvecklar och säljer bostäder. Verksamheten ökar omsättningen med drygt 20 procent jämfört med förra året och tack vare en marginal på hela 10,4 procent landar rörelseresultat på 223 Mkr jämfört med förra årets förlust på 159 Mkr.

Skillnaden mot i fjol är enligt rapporten att resultatavräkning av lönsamma bostadsprojekt skett. Förra året var NCC dessutom tvungna att skriva ned värdet av färdigställda bostäder som inte sålts. Resten av innevarande år kommer dock Housing successivt att påverkas av få pågående projekt och rabatterbjudanden under 2009, varnar NCC.

Glädjande i måndagens rapport är också att NCC fortsätter att redovisa ett kraftigt förbättrat kassaflöde och krympande nettoskuld. I det första kvartalet blev kassaflödet före finansiering 824 Mkr jämfört med -1 192 Mkr förra året. Nettoskulden krymper också till 930 Mkr per den sista mars jämfört med 1 784 Mkr vid utgången av 2009 (enligt nya redovisningsregler).

NCC har gott om färdigställda fastighets- och bostadsprojekt att sälja av under året, vilket borgar för fortsatt goda kassaflöden och i förlängningen även god direktavkastning i aktien.

Bolagets prognos för det innevarande året är fortsatt tillväxt för anläggningsmarknaden till följd av infrastruktursatsningar, men ingen eller liten tillväxt av bygginvesteringar i bostäder, kontor och övrigt husbyggande. Efterfrågan på bostäder väntas samtidigt vara stabil eller svagt stigande på NCC:s marknader. Verksamheten inom NCC Roads får draghjälp av anläggningsmarknaden samtidigt som ett dämpat bostadsbyggande drar ned efterfrågan på kross.

NCC:s aktie har inte rosat marknaden i år och kursen är i skrivande stund ned cirka 8 procent räknat från årsskiftet. Sedan toppen i mitten av april har aktien tappat närmare 18 procent.

Måndagen är dock en bra dag att presentera en oväntat stark rapport på, då börshumöret rent allmänt är på topp, och aktien rusar upp drygt 12 procent på Stockholmsbörsen.

Förväntningarna på NCC var före dagens rapport ett helårsresultat per aktie på 8,56 kronor, enligt databasen Factset. Det innebär att aktien för närvarande handlas till ett p/e-tal på strax under 13 på innevarande år. Dagens rapport lär inte leda till några sänkta prognoser, snarare tvärt om.

Vinsten per aktie i det första kvartalet var 80 öre bättre än väntat. Som tankeexperiment kan vi lägga på det på helårsprognosen. Då landar p/e-talet istället på knappt 12.

NCC är inne i en positiv trend där bolaget med sitt resultat har slagit förväntningarna i hela fem kvartal i rad. Kassaflödena stärks och bostadsverksamheten inom Housing bör rulla på bra åtminstone ett kvartal till. Verksamheterna inom Construction och Roads har klarat av sin sämsta period. Dessutom finns goda utsikter till ännu en bra direktavkastning i aktien.

Bland orosmolnen återfinns de kommande räntehöjningarna och den allmänna konjunkturoron som uppstått i spåren av Greklandskrisen. De båda balanserar dock varandra till viss del.

Även om NCC rusar på börsen på måndagen så har aktien kommit ned en hel del de senaste veckorna. Bolaget tycks dessutom åtnjuta medvind just nu och om börsen kan skaka av sig Greklandspaniken så bör NCC:s aktie ha mer att ge. Rekommendationen blir köp.