En av våra absoluta favoriter inom verkstadssektorn, Atlas Copco, kom med ytterligare en kanonrapport när siffrorna för det första halvåret 2010 presenterades vid lunchtid på fredagen. Vi har tidigare argumenterat för att Atlas förtjänar att handlas till en premie jämfört med sektorn på grund av att bolaget är så pass välskött och den åsikten vidhåller vi även efter dagens rapport.

Bolaget har varit perfekt positionerat för den starka marknadsutvecklingen inom gruvnäring och infrastruktur under 2000-talet och har länge imponerat med höga marginaler samt solitt kassaflöde. Det gäller såväl inom ursprungsverksamheten Kompressorteknik, som inom affärsområdet Anläggnings- och gruvteknik.

Atlas har kommit med starka siffror även under den djupaste lågkonjunkturen på modern tid och nu när volymerna är på väg upp igen så syns det rakt igenom på resultatet efter de kostnadsbesparingar som genomfördes med start i det fjärde kvartalet 2008.

Atlas redovisar en omsättning på drygt 17,4 miljarder kronor under det andra kvartalet i år, vilket var 8 procent högre än motsvarande period förra året och 4 procent högre än analytikernas genomsnittsförväntningar.

Rörelseresultatet blev 3,5 miljarder kronor (2,1), vilket var 16 procent högre än förväntningarna. Det gav en rörelsemarginal på 20,1 procent (12,8), vilket är den högsta marginalen någonsin i bolagets historia. Nettovinsten efter skatt blev över snäppet över 2,5 miljarder kronor (1,5) och orderingången steg med hela 33 procent organiskt, varav cirka en tredjedel av orderingången hämtas från Europa.

Ledningen, med vd Ronnie Leten i spetsen, skriver i rapporten att man väntar sig en ökad efterfrågan på kort sikt för hela koncernens produkter och tjänster. På tillväxtmarknaderna förväntas efterfrågan utvecklas positivt för alla affärsområden. Efterfrågan i Nordamerika och delar av Europa väntas öka gradvis.

Nu finns det även tecken på att eftermarknaden kommit igång efter det svaga fjolåret och det är viktigt för Atlas då det står för en betydande del av bolagets totala omsättning.Försäljning av service, reservdelar och förbrukningsvaror inom de största affärsdivisionerna Kompressorteknik och Anläggnings- och gruvteknik har gett stabilitet under de senaste åren. Detta är särskilt viktigt för Atlas med tanke på anläggnings- och gruvmarknadens sencykliska karaktär och kunderna har oftast långa ledtider i produktionen.

Vi räknar med att vinstprognoserna för i år kommer att skruvas upp med cirka 10-15 procent efter dagens rapport. I år räknar vi med en vinst per aktie omkring 8 kronor för Atlas-koncernen. Nästa år väntas en vinsttillväxt på cirka 20 procent enligt databasen Factset. Det gör att p/e-talet faller till 12,4 när aktien står i 119,5 kronor. Det är cirka 20-25 procent under den historiska genomsnittsvärderingen, vilket vi ser som ett ytterst fint köpläge.  

Som plus i kanten finns den solida balansräkningen. Bolagets nettoskuld uppgår till 10,9 miljarder kronor (19,9) vilket motsvarar endast cirka 0,8 gånger rörelseresultatet före av- och nedskrivningar.

Vi upprepar köprekommendationen på Atlas Copco.