Produktionen minskade med 32 procent till 27,8 mboedpd (tusental fat oljeekvivalenter per dag). Det var mindre än väntat, 8 procent under bolagets prognos, och berodde på problem med vattengenomträngning i en av reservoarerna i det tunisiska Oudnafältet och förseningar på brittiska Broomfältet i Nordsjön.

Trots lägre produktion hölls intäkterna uppe tack vare högre genomsnittliga. Intäkterna minskade med knappt 10 procent till 1.223 Mkr men förväntningarna var inställda på oförändrade intäkter.

Aktien stiger idag med 3 procent till 80 kronor i nuläget. I förra veckan var aktien uppe och nosade på 90-kronorsnivån. Tillbakagången kom sent i torsdags då bolaget rapporterade att prospekteringsborrningen Wan Machar-1, i Block 5B i södra Sudan, var torr. I början på februari avslutades borrningen Nyal-1, också den torr men på förhand mindre lovande än Wan Machar. Borrningarna kostar cirka 45 Mkr per styck. Det återstår två borrningar här under 2008 som båda är belägna närmare den centrala delen av Mugladbassängen där det förväntas att förutsättningarna är lite bättre.

Produktionen under innevarande kvartal påverkas också av problemen på Oudnafältet men Broomfältet har kommit igång sedan början av april och producerar över förväntan. Alveheimfältet på norsk sockel är igång sedan i början av maj och för helåret upprepar Lundin prognosen om en produktion 36.500 fat. Man flaggar dock för att prognosen har risker på nedsidan och att en eventuell revidering i så fall görs i slutet av juni.

På prospekteringssidan, som är minst lika viktig som produktionen för aktiekursen, är det inte mörker trots nedslående resultat hittills i Sudan. Lundin genomför sjutton borrningar i år. I maj påbörjas borrprogrammet i Laganskyblocket i den ryska delen av Kaspiska havet. Det kan alltså, i juni, komma positiva besked från detta håll.

Vinsten per aktie ser ut att gå mot 4,25 kronor i år och med den produktionsökning in i 2009 som ligger i korten, och med försiktiga antaganden om oljepriset jämfört med dagens 124 dollar, bör vinsten stiga till 5,50-6,00 kronor nästa år.

Aktien värderas högt jämfört med oljebolag som Statoil men Lundin är mer aktiva på prospekteringssidan där det finns möjligheter att dubbla nuvarande reserver, om det vill sig. Vi bedömer att riskerna på nedsidan är hyggligt kontrollerade, ned till en nivå i intervallet 50-60 kronor med fortsatt trista utfall i prospekteringen, samtidigt som aktien har en uppsida mot 120 kronor med bättre skicklighet och god tur.

Lundin Petroleum har starka finanser och en kassaflödesgenererande rörelse som bär finansieringen av borrprogram och utbyggnader. Den finansiella risken är låg eller måttlig samtidigt som oljeaktierna, liksom andra råvaruaktier, är mer riskabla än börsens genomsnittsaktie.

På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Öka.