Svedbergs redovisade en försäljning på 324,5 miljoner kronor för årets nio första månader, vilket är i princip oförändrat jämfört med föregående år. Rörelseresultatet ökade från 46,6 till 54,2 miljoner kronor. Det innebär att rörelsemarginalen ökade från 14,5 till 16,7 procent.

Företaget har verksamhet i samtliga nordiska länder. Sverige är dock den dominerande marknaden. För det tredje kvartalet svarade den svenska marknaden för 71 procent av den totala omsättningen.  Jämfört med det tredje kvartalet 2010 minskade omsättningen i Sverige med 2 procent. Omkring 60 procent av försäljningen sker till konsument, resterande 40 procent till professionella aktörer.

Det finns enligt vd Anders Tofte ett flertal bakomliggande orsaker till den något svagare försäljningen. För det första har konsumentmarknaden varit avvaktande under hösten till följd av den ekonomiska oron. Enligt vd står marknaden här och väger. Efterfrågan har även begränsats av bristen på hantverkare till följd av ROT-avdraget.

Då det gäller nybyggnation av småhus ser Svedbergs en svag utveckling till följd av bland annat det bolånetak som införts. Anders Tofte räknar här med att den negativa utvecklingen kommer att hålla i sig åtminstone fram till det första eller andra kvartalet nästa år.

Byggandet av flerbostadshus uppvisar däremot en positiv utveckling. Svedbergs har en eftersläpning på 8-12 månader efter det att byggena startats. Företaget ser därmed en fortsatt god utveckling med en stigande orderingång från segmentet fram till och med det tredje kvartalet nästa år.

Om man även tittar på orderingången hos arkitekter samt antalet ansökningar om bygglov för flerfamiljshus tyder det mesta på en stark marknad även en bit in på 2013.

Om vi tittar på de övriga marknaderna så var efterfrågan fortsatt god i Norge under kvartalet. Den norska marknaden svarade för knappt 11 procent av försäljningen under kvartalet. I Finland (13 procent av försäljningen) var marknaden fortsatt avvaktande. Den danska marknaden (2 procent av försäljningen) var fortsatt svag.

Svedbergs har historiskt haft en aktieägarvänlig hållning, vilket har avspeglat sig i en hög utdelningsnivå. Vi räknar med att företaget behåller utdelningen oförändrad, det vill säga 2,50 kronor per aktie för år 2011. Direktavkastningen hamnar därmed omkring 8,3 procent, vilket självfallet är en attraktiv nivå.

Vi prognostiserar ett resultat på 70 miljoner kronor för helåret 2011, vilket är en ökning med 13 procent jämfört med förgående år. Resultatet per aktie uppgår enligt vår prognos till 2,50 kronor per aktie.

Svedbergs värderas därmed till ett p/e-tal på 12 för innevarande år. Om vi jämför med övriga nordiska företag inom byggmaterialssektorn så framstår Svedbergs som attraktivt värderat. Företaget ligger sent i byggcykeln vilket innebär att företaget med stor sannolikhet kommer att kunna öka resultatet även under år 2012.

Det senaste året har aktien fallit med drygt 40 procent, vilket enligt vår mening skapar ett mycket bra köptillfälle. Vår rekommendation blir därmed Köp.