Bilhandeln har ryckt upp sig ordentligt sedan finanskrisen slog till i slutet av 2008. Sedan i höstas har kunderna börjat strömma till igen och för landets största bilhandlare Bilia visade rapporten för det första kvartalet att den positiva trenden från fjärde kvartalet i fjol fortsatt.

Nettoomsättningen i det första kvartalet ökade med 23 procent jämfört med samma period i fjol, till drygt 3,7 miljarder kronor och förra årets rörelseförlust på 16 Mkr vände till en vinst på 83 Mkr. Det innebär att rörelsemarginalen ligger kvar på samma nivå, 2,2 procent, som i det fjärde kvartalet. En rörelsemarginal på 2,2 procent är Bilias finansiella målsättning och på helårsbasis har bolaget inte varit i närheten av den lönsamheten på många år.

Den ökade lönsamheten är en följd av besparingar som beslutats i spåren av finanskrisen. Totalt summerar de till 350 Mkr om året av vilket 270 Mkr realiserats vid utgången av förra året.

Bilia har idag 96 anläggningar i Sverige, Norge och Danmark. Bolaget säljer bilar från Volvo, Renault, Ford, Hyundai, Honda, BMW och Mini.

Personbilsverksamheten inom Bilia delas upp mellan försäljning och service. Av de två är det försäljningen som svarar för den största delen av omsättningen, men servicen som svarar för nästan all vinst.

Försäljningen, internt kallad Fordonsaffären, omsatte i det första kvartalet knappt 2,7 miljarder kronor med ett rörelseresultat på 10 Mkr. Serviceaffären omsatte drygt 1,2 miljarder med ett rörelseresultat på 85 Mkr.

Geografiskt är det Sverige som svarar för närmare två tredjedelar av omsättningen. Norge står för knappt 29 procent och Danmark för 9 procent. Bättre begagnatpriser och ökad nybilsförsäljning lyfte verksamheterna i Sverige och Norge medan den danska verksamheten rapporterade minskad försäljning och en fortsatt förlust.

Bilia säger sig dock ha noterat en liten ljusning även i Danmark, där det är servicedelen som är det stora problemet. I slutet av kvartalet ökade efterfrågan på service och under april månad var verkstäderna för första gången på två år fullbokade med en väntetid på cirka 3 dagar.

Bilias starka utveckling i det första kvartalet följer ett större branschmönster. Enligt statistik från branschorganisationen Bil Sweden ökade registreringarna av personbilar i Sverige med nära 35 procent under det första kvartalet i år. Uppgången har fortsatt även under det andra kvartalet med ökningar på 41 respektive 37 procent under april och maj jämfört med samma månader i fjol.

Efter den starka inledningen av året höjde Bil Sweden nyligen sin prognos för helåret till 275 000 nyregistreringar. Det skulle innebära en ökning med nästan 30 procent jämfört med 2009.

Bilia har successivt stärkt sin finansiella situation de senaste åren. Nettolåneskulden har kommit ned från en bit över 1,2 miljarder kronor i början av 2008 till de 159 Mkr som var läget vid utgången av det första kvartalet i år.

För ett drygt år sedan tog Bilia över BMW:s återförsäljare i Göteborg. Verksamheten omsätter cirka 700 Mkr om året med en rörelsemarginal på 2,6 procent i snitt de senaste tre åren. För några veckor sedan meddelades att Bilia även köper Bilcentralen, som är BMW:s återförsäljare i Stockholm. Den verksamheten omsätter cirka 600 Mkr men med en lönsamhet de senaste tre åren på i snitt 4,1 procent. Bilia får tillträde till Bilcentralen 1 januari nästa år.

I och med de båda köpen är Bilia Nordens största återförsäljare av BMW med en andel i Sverige på 25 procent och på 34 procent i Norge.

Bilia-aktien har varit en riktig raket på börsen under de senaste 18 månaderna. Sedan kursen slog i botten strax före jul 2008 har Bilia klättrat över 500 procent till dagens nivå kring 92 kronor.

Bilia väntas enligt databasen Factset i år öka omsättningen med drygt 10 procent till en bit över 15 miljarder kronor. Det första kvartalet är säsongsmässigt inte det bästa på året för Bilia och att bolaget når en rörelsemarginal på 2,2 procent redan i början av året höjer förväntningarna på kommande kvartal.

Med draghjälp av en fortsatt stark underliggande marknad bör vinsten per aktie i år kunna landa en bit under 10 kronor. Det ger med dagens aktiekurs ett p/e-tal på 9,3 för innevarande år. Håller bolaget sedan ångan uppe även under 2011 faller p/e-talet till en bit under 8.

Bilförsäljning är en mogen verksamhet så någon tillväxtvärdering går kanske inte att motivera för Bilia, även om bolaget på sistone varit aktivt på förvärvssidan. Ett p/e-tal i trakterna av 9 för innevarande år känns dock lite väl försiktigt och aktien borde ha ytterligare potential.

Med bolagets stärkta finanser borde även finnas utrymme för en höjd utdelning från förra årets 3 kronor per aktie. En höjning till 4 kronor skulle innebära en direktavkastning på 4,3 procent på dagens nivå.

Rekommendationen blir Köp.