Nokia har rasat som en sten efter den svaga rapporten i april och noteras under torsdagen till nya årslägstakurser. Börsrallyt sedan mars i fjol har helt gått aktien förbi. Den är ner 31 procent det senaste året. 

Recessionen och den tilltagande konkurrensen från Apple, HTC och andra aktörer inom Smartphone-segmentet har pressat finnarna. Vinsten föll från 14,70 kronor per aktie under 2008 till 6,76 kronor i fjol och förutspås minska ytterligare något till 6,30 kronor i år.

Några särskilt positiva tecken har inte kommit sedan rapporten, då vi drog ned rådet på aktien till neutral. Ett viktigt skäl till den svaga kursen var att Nokia har problem med att modernisera sin mjukvaruplattform, vilket betyder att företaget inte får ut sina nya telefoner i det högre prissegmentet så snabb som man vill.

Nu visar det sig att Apple kommer att lansera Iphone4 redan under sommaren. Det betyder att de hinner före Nokia, vars viktiga lansering av N8 väntas först i slutet av augusti. Det kan innebära att Nokia inte kommer att ha särskilt bra momentum i sin Smartphoneportfölj under hösten.

Det, plus att valutaeffekter har gått emot bolaget, har skapat ännu mera osäkerhet inför halvårsrapporten i juli. Rykten går på marknaden om en förestående vinstvarning. Nokia har inför rapporten lovat att rörelsemarginalen inom telefonverksamheten ska ligga mellan 9 och 12 procent.

Beskedet i början av maj om en omorganisation för att öka innovationsförmågan och handlingskraften inom mjukvaruutveckling bådar inte heller så gott. Det tyder på att Nokia fortfarande inte har hittat formerna för att leverera produkter som de kräsna kunderna i Västeuropa och USA förväntar sig (det går bättre i resten av världen där enklare telefoner är grejen).

Kortsiktigt är det alltså mycket som är osäkert med Nokia. Aktiens värdering är dock anpassad efter det. Nokia handlas till 12 gånger årets vinst och under 10 gånger 2011 års vinst, enligt Factset, som sammanställer analytikernas prognoser. I de underliggande vinstsiffrorna ingår dock inte de stora avskrivningarna på Navteq som Nokia gör. Inklusive dessa är värderingen något högre.

Nokia har fortfarande ett starkt kassaflöde och sitter redan nu på en nettokassa som alltså växer. Tar man hänsyn till det, och ställer företagsvärdet mot rörelsevinsten, så värderas Nokia riktigt lågt. Närmare bestämt handlas aktien till 6,9 gånger årets rörelsevinst och till 5,6 gånger nästa års. Detta är nivåer som råvarubolag och små IT-konsulter handlas på.

I fjol delade Nokia ut 0,40 euro per aktie. Upprepas det i år så blir direktavkastningen 5,2 procent.

Man kan konstatera att uppsidan i Nokia är riktigt god när företaget väl kan visa att den negativa vinsttrenden är på väg att brytas. Få tror att så sker redan i samband med halvårsrapporten men den är redo att behålla aktien lite längre än så kan fundera på att köpa aktien nu.

Vi höjer rådet till köp på aktien men påpekar att risken är lite extra hög i Nokia, som inte alls är ett lika stabilt företag som tidigare.