Det har hänt mycket kring Lundin Mining under den senaste månaden. Inte alldeles oväntat blåstes fusionen med kanadensiska Hudbay av i slutet av februari. Ett minne av fusionsplanerna finns dock kvar i och med att Hudbay äger knappt 20 procent av aktierna i Lundin. Det skapar viss osäkerhet eftersom såväl ledning och styrelse har tvingats bort från Kanadabolaget vars ägare inte alls gillade Lundinaffären. Det är nu väldigt oklart om Hudbay till exempel kan tänka sig att skjuta till mer pengar till Lundin i en eventuell nyemission eller om man snarare vill sälja sin aktiepost (som tecknades för cirka 9 kronor per aktie). Det finns dock begränsningar i hur mycket aktier Hudbay kan sälja åt gången.

Lundin Mining har också presenterat sitt bokslut. Rörelseförlusten var cirka 66 miljoner dollar i fjärde kvartalet. Bolaget preciserade att det anser sig ha tre kärntillgångar. De är svenska Zinkgruvan, koppargruvan Neves-Corvo i Portugal och andelen i kopparprojektet Tenke i Kongo. Däremot ska zinkgruvan Galmoy stängas i förtid i maj och nickel- och koppargruvan Aguablanca är till salu. Kostnaderna ska skalas ned till en nivå där Lundin Mining levererar ett positivt kassaflöde även med dagens låga metallpriser. Investeringsnivån sänks radikalt från 275 miljoner dollar i fjol till 130 miljoner i år. I det beloppet ingår 40 miljoner dollar som ska räcka för att ta Tenke igenom första produktionsfasen. Tenkteprojektet ska börja producera koppar under andra kvartalet i år.

Det kortsiktigt mest kritiska för Lundin Mining är att få ordning på sina finanser. Bolaget bryter mot ett villkor i sin kreditfacilitet vilket innebär att bankerna kan kräva tillbaka 2,1 miljarder kronor som lånats ut. Det är pengar som Lundin Ming inte har i nuläget. I kassan fanns knappt 1,4 miljarder vid årsskiftet och rörelsen lär inte leverera något större kassaflöde under första kvartalet. Nettoskulden uppgår till 1,1 miljarder kronor.

Lundin Minings banker har dock gett bolaget till 5:e juni på sig att tillsammans med dem arbeta fram en lösning på likviditetsproblemet. Man kan tänka sig olika lösningar. En är att Lundin Mining genomför en nyemission vilket skulle minska skuldernas andel av eget kaptial.  Nyemissionsspåret har blivit lite hetare efter aktiens kursrusning. Börsvärdet ligger nu på 5,2 miljarder kronor.

Lundin kan också sälja enheter men det känns som sistahandsalternativet givet de pressade värderingarna i branschen. Ett annat alternativ är att ta upp nya lån som ersätter de gamla.

Exakt hur mycket kapital som Lundin Mining behöver få in är oklart men bolaget har som ambition att skaffa sig en kassa stor nog för att övervintra i två år med dagens låga metallpriser.

Osäkerheten kring kaptialfrågan gör det svårt att värdera Lundin Mining-aktien. Uppgången för metallpriserna, och då främst kopparn, ger visserligen bolaget stöd men det rör sig fortfarande om prisnivåer i linje med fjärde kvartalets då Lundin Mining inte tjänade pengar. Vårt råd på aktien är neutral och vi vill se en lösning på likviditetskrisen innan det rådet ändras.