Nokias omsättning ökade med 35 procent i lokala valutor men på grund av svag dollar var ökningen mer modesta 28 procent mätt i euro och landade på 12 660 MEUR (9 856). Det var knappt 1 procent under förväntan.

På resultatsidan ser det vid första påseende sämre ut. Här blev resultatet före skatt 1 607 MEUR (1 325) vilket är 6 procent lägre än väntade 1 703 MEUR. Men det resultatet är belastat med engångskostnader om netto 333 MEUR vilket är klart mer än väntade 186 MEUR. Vinsten per aktie blev 0,32 euro (0,25) och lägre än väntade 0,35 euro.

Rensat för engångsposter ökade resultatet före skatt med 39 procent till 1 940 MEUR (1 394) och det är mer än väntade 1 889 MEUR. Vinsten per aktie före engångsposter ökade med 46 procent till 0,38 euro (0,26).

Aktien föll direkt på rapporten och fallet har sedan fått extra skjuts. I nuläget handlas Nokia till 18,85 euro eller 177,50 kr och nedgången från igår är cirka 10 procent.

Det är inte försäljningen eller resultatet under det första kvartalet som tynger aktien utan marknadsutsikterna som påverkas av en kombination av vikande dollar och den svaga allmänekonomiska utvecklingen i USA som Nokia dessutom bedömer kommer att påverka också Europamarknaden.

Därför har Nokia sänkt prognosen för mobiltelefonmarknadens värde men upprepar bedömningen att volymerna ökar med 10 procent till cirka 1,25 miljarder telefoner.

Nu räknar bolaget med en vikande marknad mätt i euro. Tidigare gällde att marknaden skulle växa.

På systemsidan bedömer Nokia att marknaden blir oförändrad i år mätt i euro. Tidigare gällde en mycket liten, men dock, tillväxt. När det gäller marknadsandelarna siktar Nokia på ökad andel på telefonsidan och oförändrad andel på systemsidan. Sammantaget betyder detta att förväntningarna på helåret som var inställda på en försäljningstillväxt om 9 procent till 55,5 miljarder euro (51,1) troligen ligger för högt. Eftersom det första kvartalet inte blev så pjåkigt betyder det att bistrare siffror är att vänta i kommande rapporter.

För 2007 rapporterade Nokia en vinst per aktie på 1,83 euro. Där ingick en del positiva engångsposter, i år slår dessa negativt.

Vi bedömer nu att vinstnivån landar på cirka 1,50 euro eller 14 kronor per aktie. Nokia har liksom tidigare en mycket stark balansräkning med en nettokassa på 85 miljarder eller drygt 22 kronor per aktie. Utdelningen, som för 2007 är 0,53 euro eller nära 5 kronor, betalas ut efter bolagsstämman som hålls den 8:e maj.

Nokia-aktien hade en stark kursutveckling under 2007 men den började dala i december och den har backat kraftigt i år från nivån 250 kronor vid årsskiftet. I fjol motbevisade Nokia dem som hävdade att bolaget inte kan klara att visa tillväxt på grund av snabbt sjunkande ASP, det vill säga genomsnittspriser per telefon. Med dagens rapport får dessa åter vatten på sin kvarn även om det inte är ASP som är problemet utan dollarkursen och den allmänekonomiska utvecklingen.

I mars justerade vi ned riktkursen för aktien till 23 euro. Med dagens rapport justerar vi ned den ytterligare till drygt 21 euro eller cirka 200 kronor varav utdelningen är 5 kronor.

Vi sänker rekommendationen från Köp till Öka på 3-6 månaders sikt.