Morphic har definitivt gjort sina aktieägare besvikna, bara under det senaste året har kursen fallit med mer än 70 procent. Under toppen 2007 stod aktien i drygt 28 kronor. Idag står den i 40 öre.

Hur ser då framtiden ut för bolaget? Svaret är inte alltför ljus. Den nya ledningen, med vd:n Martin Valfridsson i spetsen, som suttit sedan 2008 har inte lyckats vända den negativa utvecklingen. Under årets första kvartal förlorade företaget 35,5 miljoner kronor vilket innebär om man inte vänder lönsamheten så står en nyemission för dörren.

Verksamheten i bolaget innehåller efter förra årets avyttringar tre affärsområden. För det första Morphic Wind som levererar torn och service till vindkraftverk. Verksamheten har inte direkt varit lysande, under 2009 förlorade företaget 26,2 miljoner kronor och under det första kvartalet i år 3,6 miljoner kronor.  Sannolikheten att företaget kan vända den negativa utvecklingen under de närmaste åren är enligt vår bedömning mycket liten, även om en order från Arise Windpower på 3,5 miljoner kronor erhållits.

Nästa affärsområde Fuel Cells är om möjligt ännu svagare.  Företaget tillverkar komponenter och tillhandahåller teknik för vätgas. Affärsiden är uppenbarligen inte helt rätt. Under årets första kvartal uppgick omsättningen till 0,9 miljoner kronor och uppvisade en förlust på 13,6 miljoner kronor. Det finns inget som talar för att divisionen den närmaste tiden kommer att vända utvecklingen.

Det tredje affärsområdet består av övriga verksamheter, bland annat en fastighet samt en egenutvecklad vindturbin. Här lyckades företaget förlora 7,4 miljoner kronor på en omsättning på 2,4 miljoner under det första kvartalet.

Med ett negativt kassaflöde på 55 miljoner under första kvartalet, en kassa på 35 miljoner samt en negativ resultatutveckling känns aktien som en mycket riskabel placering. Marknadsvärdet för det förlustbringande bolaget är 140 miljoner kronor, vilket självklart är alldeles för högt. Det som kan rädda företaget är ytterligare emissioner, ställer inte aktieägarna upp så ligger en konkurs under 2010 i korten.

Vår rekommendation blir Sälj. De aktieägare som har haft aktien sedan toppåren kan lika gärna bita i det sura äpplet och ta förlusten.