År 2009 var ett dramatiskt år för Borevind. Köpet av Gällivare Photovoltaic (GVP) såg till en början ut som en idealisk affär när den genomfördes i slutet av 2008. Bolaget hade god lönsamhet. Företaget, som tillverkar solcellspaneler , drabbades av en kraftigt försämrad efterfrågan under året. Det gjorde även andra företag i branschen.

Danske Bank drog då in både rörelse och förvärvskrediter. Det skapade en dominoeffekt för Borevind, som tvingades avyttra övriga innehav. Rent krasst kan man säga att banken förstörde stora värden både för företaget, liksom för sig själva.

Borevind hade under det första kvartalet 2010 noll kronor i omsättning. Resultatet uppgick till 73,25 miljoner kronor, till följd av en koncernmässig vinst vid konkursen av Boreinvest.

Borevind meddelade för några dagar sedan att man har tecknat avtal om att förvärva generator- och turbintillverkaren Generpro och samt norska Energi Teknikk. Detta via en apportemission av ett för ändamålet nybildat holdingbolag, Bore Technology, som i sin helhet ägs av Borevind.

Generpro tillverkar och renoverar bland annat generatorer och ångturbiner till kraftindustrin och avser att i framtiden även producera vindkraftverk. Bland de större kunderna återfinns bland annat Alstom, Siemens, ABB och General Electric. Energi Teknikk utvecklar, tillverkar och levererar mindre vattenkraftverk. Kunderna utgörs i huvudsak av lokala kraftbolag i Norge.

Generpro och Energi Teknikk har 90 respektive 20 anställda. År 2009 hade de tillsammans en omsättning på cirka 150 miljoner kronor och ett resultat på cirka 10 miljoner kronor.

Affären innebär en rejäl utspädning för nuvarande aktieägare. Totalt ger företaget ut högst 366 877 702 nya aktier och högst 40 000 000 teckningsoptioner. Det innebär att transaktionen motsvarar en köpeskilling på 187 miljoner kronor vid den dåvarande aktiekursen på 51 öre per aktie.

I samband med affären ökar antalet aktier från nuvarande 25 279 161 aktier till 392 156 863. Nuvarande aktieägare kommer därmed endast ha 6 procent av det nya bolaget innan utnyttjandet av teckningsoptionerna.

Sammantaget innebär det att företaget värderas till drygt 330 miljoner kronor, vilket inte känns rimligt för ett företag som tjänar 10-15 miljoner kronor per år. Koncernen har förlustavdrag på 30 miljoner kronor och därmed blir skattebelastningen noll de närmaste åren.

Förutom rörelserisken i de förvärvade bolagen så finns andra risker. Borevind befinner sig i två pågående tvister. Danske Bank har stämt företaget på 1,2 miljonern euro för utebliven betalning för borgensåtaganden. Skatteverket har ställt krav på 5,2 miljoner kronor för moms- och skattetillägg.

Beloppen ska ställas i relation till de 9,6 miljoner kronor som finns i kassan, vilket även motsvarar storleken på det egna kapitalet vid utgången av det första kvartalet.  Hur utfallet blir är svårt att bedöma.

Oavsett vilket ser dock aktien alldeles för dyr ut. Vi rekommenderar sälj.