Spelutvecklaren Netent fortsätter att växa snabbt. Det andra kvartalet i år bjöd på en tillväxt i såväl omsättning som resultat på dryga 30 procent jämfört med samma period i fjol. Det är inte på något vis en ovanlig nivå för bolaget, som tvärt om snittat en tillväxt på just cirka 30 procent om året de senaste åtta åren.

Tillväxten drivs av flera faktorer men viktigast är den fortsatta övergången av kasinospel från fysiska miljöer till digitala. Nätspelsbranschen växer med 7-8 procent om året men svarar globalt sett fortfarande för bara runt 6 procent av den totala spelmarknaden. Övergången från landbaserade kasinon till nätbaserade drivs av utbyggnad av internetuppkopplingar och en ökad acceptans för att göra affärer på nätet.

Att Netent växer snabbare än marknaden i stort kan inte tillskrivas annat än att bolaget är väldigt bra på det det gör. Netent utvecklar och driftar kasinospel som speloperatörer får tillgång till i utbyte mot en licensavgift baserat på användandet. Bolaget har idag i princip alla tunga operatörer på sin kundlista och marknadsandelen i Europa ligger på dryga 30 procent.

De senaste åren har tillväxten fått en extra skjuts av mobilspelande som fortsätter att växa snabbt. I årets andra kvartal noterade exempelvis Netent en fördubbling av intäkterna från mobilspel. De utgör nu totalt 37 procent av omsättningen. Live casino är ett annat snabbväxande område. Det är kasinospel i realtid via videolänk med en riktig croupier istället för en slumpgenerator. Netent har nu även lanserat testversioner av live casino i mobiler.

Europa står i dagsläget för ungefär halva världsmarknaden för nätspel och Storbritannien är största marknad. Netent har de senaste åren haft stora framgångar hos en rad brittiska spelbjässar vilket gett bolaget extra vind i seglen. Även i det andra kvartalet slöts ett avtal med en stor aktör i landet. Storbritannien har på kort tid seglat upp som Netents näst största marknad.

Storbritanniens beslut att lämna EU har därmed fått en omedelbar negativ effekt på Netent via pundets kraftiga försvagning. Vilka de långsiktiga effekterna blir är enligt vd Per Eriksson svårt att i nuläget överblicka.

Fortsatt expansion i Europa är huvudspåret för Netent under de kommande åren. Nordamerika har länge varit en i princip stängd marknad för nätspelande men där har på sistone skett en uppmjukning. En handfull delstater tillåter nu olika varianter av spel och Netent har tillstånd att bedriva viss verksamhet i New Jersey.

Förhoppningen från nätspelsbolagens sida är såklart att fler delstater ska öppnas upp. Vissa positiva tecken i den riktningen har noterats i Pennsylvania och Michigan.

I Europa har trenden med lokala regleringar av nätspelande kommit längre. Det påverkar även Netent även om den ekonomiska effekten inte är lika stor som för operatörerna, som ju tvingas betala betydligt högre skatt.

Netents licensintäkter påverkas inte så för dem är regleringarna mer positiva eftersom det är en trend som gynnar större aktörer. Dels kräver processen i sig en viss kompetens som Netent byggt upp genom åren och dels kräver lokala regleringar teknisk anpassning vilket gör stora volymer till en viktig faktor.

Marknadsprognoserna för onlinekasino pekar mot en årlig tillväxt på 7 procent i Europa fram till år 2020 och på 10 procent om året globalt sett.

De analytiker som bevakar Netent räknar i snitt med att bolaget kommer att öka intäkterna med i snitt drygt 20 procent om året de kommande åren. Verksamheten är skalbar så de ökade intäkterna rinner ner till sista raden. Vinsttillväxten väntas även den ligga strax över 20 procent i snitt.

Netents urstarka historik, ljusa tillväxtutsikter och verksamhetens relativa okänslighet för konjunktursvängningar har tryckt upp aktien kraftigt de senaste åren. Vinstprognoserna för 2016 och 2017 innebär p/e-tal på 39,2 respektive 33,1.

Den höga värderingen för med sig problem som illustreras rätt bra av aktiemarknadens reaktion på torsdagens rapport. Trots en vinsttillväxt på över 30 procent, ett fantastiskt facit i vilket bolag som helst, rasar Netent-aktien med i skrivande stund nästan 10 procent. Lönsamheten i kvartalet var aningen lägre än väntat och resultatet landade knappt 5 procent under snittprognosen i SME Direkts sammanställning inför rapporten.

Kursen är helt enkelt upptryckt på sådana nivåer att aktien blir extremt känslig för minsta bakslag. Att verksamheten går som tåget räcker inte alltid vilket höjer risken i aktien.

En annan risk är att värderingarna på aktiemarknaden förr eller senare kommer att normaliseras. De ligger rent allmänt högt idag på grund av ränteläget, men vissa aktier har tryckts upp högre än andra och Netent tillhör definitivt den kategorin.

Som alltid är dock ett sätt att komma runt riskerna för kortsiktiga svängningar i aktier att se långsiktigt på investeringen. Sett över flera år blir den underliggande verksamheten viktigare och på den punkten går det inte att säga annat än att Netent är en verklig framgångssaga.

Det är ingen garanti för att tillväxten kommer att hålla i sig även framöver, men de långsiktiga utsikterna ser åtminstone på pappret fortsatt goda ut. Nätspelandet utgör fortfarande en väldigt liten del av totalmarknaden och internetanvändandet fortsätter öka i världen.

På sikt finns det en guldgruva att bearbeta i Asien. Det är den största spelmarknaden i världen men fortfarande relativt liten på nätet. I närtid händer som sagt också spännande saker i USA som kan öppna upp nya tillväxtmöjligheter.

Som en placering på 3-6 månaders sikt tycker vi att Netent-aktien känns lite för riskabel. Ser man däremot lite mer långsiktigt på investeringen finns det få bolag på Stockholmsbörsen som har en starkare historik de senaste åren än Netent. Rekommendationen blir köp.