New Wave gjorde ett resultat före skatt på 10,3 miljoner kronor, jämfört med en förlust på 72,8  miljoner kronor. Det första kvartalet 2009 belastades med engångskostnader på 77,2 miljoner kronor. Underliggande var därmed resultatförbättringen mer måttliga 4,4 miljoner kronor.

Försäljningen uppgick för kvartalet till 915 miljoner kronor, vilket var oförändrat jämfört medföregående år i lokala valutor. Dock var det  7 procent lägre uttryckt i svenska kronor.

Företagets verksamhet är indelad i tre områden, ¿Profil, sport & fritid¿ samt ¿Gåvor¿ och ¿Heminredning¿. Bolaget har dotterbolag i 20 länder med totalt 2 140 anställda, en minskning med 277 personer jämfört med föregående år. New Wave är den största leverantören i Sverige av sportartiklar, med varumärken som Craft, Seger, Umbro, Speedo och Clique. Bolaget är också den näst största leverantören av profilprodukter i Europa, med mer än 18 egna varumärken.

Norden har ytterligare förstärkt sin position, sett till andel av koncernens försäljning. Under det första kvartalet ökade andelen från 41 till 45 procent, jämfört med föregående år. I kronor var ökningen dock mer marginell med plus 4 miljoner, vilket motsvarar 1 procent. Framför allt den norska marknaden uppvisade tillväxt.

Försäljningen i Nordamerika minskade med 15 procent, vilket förklaras av en starkare svensk krona mot dollarn. Försäljningen uttryckt i lokal valuta var i nivå med fjolåret. Sett till andel av koncerns omsättning föll andelen med två procentenheter till 19 procent.  Nordamerika är trots detta, tillsammans med Mellaneuropa, den näst viktigaste marknaden för koncernen.

Glädjande i rapporten var att kapitalbindningen hade sjunkit med 716 miljoner kronor till 1 568 miljoner kronor jämfört med det första kvartalet 2009, vilket kraftigt förbättrar företagets nyckeltal och lönsamhet. Frågan är nu om lagren rent av börjar bli för låga. Vd Torsten Jansson uttryckte en viss oro för varubrist för vissa produkter för innevarande kvartal.

I övrigt var Torsten Jansson optimistisk inför det kommande året, speciellt det andra halvåret. En del av produkterna i portföljen är att betrakta som sencykliska, bland annat arbetskläder. Även efterfrågan för Orrefors Kosta Bodas produkter får i viss mån även komma i ett senare läge av den ekonomiska återhämtningen.

Uppenbart är att det nu är ett välstädat och finansiellt starkt företag som möter framtiden. Starkt kassaflöde och balansräkning möjliggör offensiva satsningar både inom befintliga produkter och marknader, liksom inom nya.

Vår bedömning är att New Wave under innevarande år kommer att förbättra resultatet kraftigt, från förra årets resultat på 126 miljoner kronor till cirka 275 miljoner kronor för innevarande år.  En förbättrad marknad i kombination med genomförda rationaliseringar är det som lyfter resultatet.

Värderingsmässigt sticker New Wave ut som ett av de lägst värderade i sektorn med ett p/e-tal på 12, en siffra som förväntas komma under 10 för nästa år. Vi höjer därmed vår rekommendation till köp.