Kreditförlusterna ökar kraftigt för alla banker och i flera länder har staten tvingats till räddningsaktioner. De svenska bankerna är i bättre skick än på många andra håll i västvärlden.  De lägsta riskerna anses finnas i Nordea och Handelsbanken. Tidskriften Global Finance sätter Nordea främst.

Tidskriften har rankat världens 50 säkraste banker. Bankerna har jämförts utifrån kreditvärdigheten på lång sikt och de sammantagna tillgångarna. Kreditbetyg från Standard & Poor¿s, Fitch och Moody¿s har använts i sammanställningen av bankerna. Bland de svenska bankerna placerade sig Nordea högst på den listan.

Liksom Swedbank och SEB vill Nordea ändå stärka sin kapitalbas. Det gör banken dels genom en nyemission och dels genom att minska utdelningen. På så sätt tillförs banken 2,5 miljarder euro respektive 0,5 miljarder euro. Det motsvarar drygt 30 miljarder kronor.

Emissionen är garanterad till 49 procent av de tre största ägarna svenska staten, finska Sampo Oy och danska Nordea-fonden. Resterande 51 procent garanteras av JP Morgan och Merrill Lynch.

Under 2008 motsvarade Nordeas kreditförluster 0,19 procent av totala de totala lånen. Handelsbanken låg på 0,11 procent och SEB på 0,30 procent. Det är till synes inte mycket men konjunkturen förvärras och trenden är stigande. Under fjärde kvartalet låg förlustnivån på 0,52 procent.

Förlusterna ska ställas mot intjäningsförmågan före kreditförluster som är ganska stabil och som mest hänger på räntenettot. I fjol var rörelseresultatet före kreditförluster 3 862 miljoner euro. Kreditförlusterna uppgick till 466 miljoner euro. Håller nivån under fjärde kvartalet i sig hela 2009 blir förlusterna i år omkring 1 300 miljarder euro eller cirka 14-15 miljarder kronor.

Vi tror inte att förlusterna blir så stora men för banker är det mycket viktigt att upprättahålla förtroendet från alla finansiärer och ägare. Ingen ska ifrågasätta bankens kreditvärdighet eller likvida förmåga. Det är därför viktigt med en extra kapitalbuffert.

Nyemissionen skapar dessutom ett expansionsutrymme. Finanskrisen har medfört att många internationella banker minskat sina balansräkningar och dragit sig tillbaka från Nordeas huvudmarknader det vill säga i Sverige, Finland, Danmark och Norge.  Det ger banken möjligheter att stärka positionerna bland många kreditvärdiga kunder. Bristen på kapital ökar också bankens möjligheter att stärka marginalerna.

Aktierna i Nordea handlas idag i 50 kronor. Det är 9 procent lägre än vid årsskiftet och 44 procent lägre än för ett år sedan.

Förväntningarna enligt på marknaden är att Nordeas vinst i år faller med ungefär 35 procent till cirka 0,70 euro per aktie och ligga kvar på den nivån även under 2010. En vinst på 0,7 euro innebär att aktien handlas i p/e 6,2.

Det statliga ägandet och den kapitalförstärkning som nu genomförs innebär att risknivån i Nordea är låg trots kraftigt ökade kreditförluster under de närmaste åren .

Vi befarar dock att de kommande kreditförlusterna kommer att skapa oro kring bankaktierna, generellt, ytterligare en tid. Vi ser därför inget köpläge i Nordea. Men den som äger aktier tecknar naturligtvis i emisssionen eller alternativt säljer sin teckningsrätter.