När ett fotbollslag inte presterar och förtroendet för laget och tränaren är borta är den självklara vägen att först och främst byta tränare. Så brukar även vara fallet inom näringslivet, men uppenbarligen inte i Nordic Mines.

Tidigare i veckan lämnade två styrelseledamöter, Catharina Lagerstam och Tord Cederlund, bolaget med buller och bång. Som skäl angavs att de ville avskeda vd Michael Nilsson samt ytterligare en person i ledningen.

Detta kan vara en delförklaring men enligt min åsikt långt ifrån hela sanningen. Bara det faktum att avhoppet sker under dramatiska former två dagar innan den extra bolagsstämman, istället för efter, som hade varit ett mer lämpligt tillfälle att göra en ordnad reträtt, väcker onekligen frågetecken.

Jag är tämligen säker på att det finns fler bakomliggande orsaker till de bådas avhopp än enbart missnöje med vd. Varningslamporna blinkar ilsket rött.

Om vi tittar på siffrorna för årets andra kvartal så är första intrycket att det inte var lika illa som befarat.  Omsättningen för kvartalet uppgick till 82,4 miljoner kronor. Rörelseresultatet för perioden uppgick till -12,6 miljoner kronor, samt resultatet efter finansnetto -24,1 miljoner kronor. En positiv skatteeffekt på 5,7 miljoner kronor gav ett resultat efter skatt på -18,5 miljoner kronor.

Under kvartalet producerades 260 kilo guld, en fördubbling jämfört med årets första kvartal, men långt under tidigare prognoser. Vår bedömning är att produktionen för årets tredje kvartal endast kommer att bli marginellt högre, runt 300 kilo i bästa fall.

Under juli månad producerades 85 kilo guld, det tidigare målet att nå 5 kilo guld per dag under sommaren, 150 kilo på månadsbas, har inte uppfyllts. Under enstaka dagar i augusti har en produktion på 4 kilo nåtts, oklart dock under hur många dagar.

Det bör poängteras att nivån 5 kilo per dag krävs för att företaget skall kunna betala alla drifts- och underhållskostnader samt de åtaganden man har gentemot bankkonsortiet. Det behövs med andra ord väsentligt högre volymer för att ge aktieägarna en acceptabel avkastning på investerat kapital.

Den tidigare prognosen att gruvan skulle kunna producera 10 kilo guld per dag över sin livslängd har sänkts till 8 kilo. Huruvida detta kommer att uppfyllas återstår att se.

De nyemissioner som nyligen genomförts under juli och augusti tillför företaget uppskattningsvis omkring 290 miljoner kronor, efter emissions- och garantikostnader. Med detta köper företaget finansiellt andrum en tid framöver.

Förhoppningsvis kan då all energi i företaget läggas på att få ordning på produktionen istället för att jaga nya pengar.

Kanadensiska Eldorado Golds vd Paul Wright valdes in i styrelsen vid gårdagens extra bolagsstämma. Det är självklart positivt att styrelsen tillförs spetskompetens. Det är dock viktigt att komma ihåg att hans inhopp inte ökar guldmängden i marken.

Inte heller kan han göra något åt om det visar sig att de produktionsanläggningar Nordic Mines har byggt är alltför storskaliga och kostsamma för den mängd guld som faktiskt går att få fram.

I sambandmed den extrabolagsstämman på onsdagen uttaladevd Michael Nilsson att Paul Wrights inhopp i styrelsen innebär att intresset för Nordic Mines bör öka internationellt. Detta är rent ut sagt trams.

Det finns ingen förvaltare, förutom kanske en och annan nordisk micro-cap fond, som över huvud taget skulle ägna en sekund till att titta på ett företag av Nordic Mines storlek.

Malmreserven vid Laivagruvan har ökats med 4 miljoner ton till 16,9 miljoner ton, viket självfallet är postivt. Enligt företaget förlänger det nya fyndet livslängden på Laivagruvan med två år till nio år.

Guldhalten är dock låg, 1,6 gram per ton. Som jämförelse kan nämnas att konkurrenten Endomines uppger en guldhalt på drygt det dubbla.

En ytterligare faktor är självklart förtroendefrågan. Placera.nu har fullt förtroende för Endomines ledning som hittills gett realistiska prognoser som företaget sedan levt upp till. Nordic Mines har däremot en historik av att lova runt och hålla tunt.

Livslängden på Laivagruvan är med nuvarande fyndigheter nio år. Det är sannolikt en alldeles för kort period för att företaget dels skall kunna betala av gjorda investeringar, dels ge en acceptabel avkastning till aktieägarna. Det krävs med andra ord att ytterligare fyndigheter identifieras.

Vi tror fortsatt att företaget kommer att redovisa förlust både för år 2012 och 2013. Så länge företaget inte får ordning på produktionen och börjar leverera vad som utlovats ser vi ingen anledning att investera i aktien. Rekommendationen är därmed fortsatt Sälj.