För ett drygt år sedan blev bolaget stämt i USA för rättighetsintrång vilket fick aktien att närapå halveras på två veckor. Starkt bidragande var informationsföretagets oförmåga att informera om exakt vad som hade hänt, liksom att Cision har en gedigen historia av att göra sina ägare besvikna. Mer än en gång har omstruktureringar presenterats och framtida förbättringar utlovats.

När en förlikning nåddes förra sommaren och skadeståndskravet visade sig vara av hanterlig art återhämtade sig aktien 27 procent samma dag. I våras tycktes allting vara frid och fröjd igen. Aktiekursen hade klättrat tillbaka till de toppar den noterades vid strax innan fjolårets stämning meddelades. Men i samband med första kvartalets rapport var det dags för en ny kalldusch.

Omsättningen sjönk mer än väntat samtidigt som resultatet föll. Valuta och effekter av försäljningen av Print Monitor-verksamheten (bevakning av tryckt media) spelade in, men det underliggande resultatet var alltjämt en besvikelse.

Dessutom meddelade bolagets nye vd Peter Granat att det var dags för "en strategisk översyn av verksamheten", vars mål skulle kommuniceras under andra kvartalet. Tidplanen höll inte. När halvårsrapporten presenterades på torsdagen saknades fortfarande de nya verksamhetsmålen. Förklaringen var inte heller av det uppmuntrande slaget.

Peter Granat hade nog önskat sig en bättre start på den nya tjänsten än att behöva hitta "brister i den amerikanska verksamheten kring hur förutbetalda intäkter hanterats under tidigare år." Istället för att presentera en ny strategi måste ledningen tillsammans med revisorerna först rannsaka balansräkningen i den amerikanska verksamheten.

Budskapet att eventuella justeringar av föregående år kan få en inverkan på balanserade vinstmedel reser frågor kring hur det egna kapitalet påverkas. Bolaget har ett eget kapital på 1 030 miljoner kronor och en total goodwill på 1 335 miljoner kronor, varav mer än 90 procent är relaterad till den amerikanska affären.

Det som nu har hänt i samband med halvårsrapporten är alltså att ägarna kastats ut i ny osäkerhet. Kommer det att finnas nedskrivningsbehov och ännu viktigare: kommer det i så fall att uppstå ett emissionsbehov?

Och när utredningen av balansräkningen är klar återstår frågan om hur den nya strategin kommer att påverka finanserna. Med en räntebärande nettoskuld på 312 miljoner kronor finns det inte något överdrivet stort utrymme för omstruktureringskostnader innan långivarna börjar bli nervösa.

Om man dessutom tar in den senaste rapporten i bilden blir man inte mycket lugnare. Intäkterna sjönk till 234 miljoner kronor under andra kvartalet, vilket motsvarar en minskning med 8 procent justerat för avyttringar. Exklusive engångsposter föll rörelsemarginalen från 12,2 till 8,8 procent.

Med 70 procent av koncernens intäkter i Nordamerika borde Cision vara det perfekta spelet på en bättre USA-konjunktur. Men den svaga amerikanska dollarn påverkar naturligtvis negativt. Bolaget har haft perioder med rörelsemarginaler på över 12 procent och har med dagens omsättningnivå potential att prestera väl över 5 kronor i vinst per aktie i den underliggande rörelsen.

Problemet är bara att vi återigen står inför en vägg av osäkerhet om vad som ska komma härnäst. I väntan på besked kring balansräkningen, eventuella kapitalbehov, stragieöversyn med kanske medföljande omstruktureringskostnader så ser vi ingen anledning att kasta sig in i aktien.

Som framgår av beskrivningen ovan är det inte heller läge att sätta en säljrekommendation eftersom aktien visat påfallande känsla för att också tokrusa på bra nyheter, eller bara på nyheter som inte varit så dåliga som befarat. Således blir det en neutral rekommendation.